昨天工作忙，回到家的时候，已近凌晨两点。中国平安的三季报在昨晚公布后，网络上议论纷纷、比较热闹。很多朋友发来消息想征询一下我对中国平安股票的看法。时间比较紧张，我就简单聊几句吧。
一、中国平安三季报负债端没有明显好转。
首年保费同比下降4.5个百分点，价值率下降4个百分点，两相迭加，新业务价值同比下滑近18个百分点。主要原因是代理人数继续下降，三季度末只有70.6万人了。
我以前在分析对比友邦寿险的转型之路时，曾提出一个观点：代理人数见底回升，可以作为寿险改革结束的标志；新业务价值见底回升，可以作为寿险改革成功的标志。这两个数据，目前都还得再等。
二、投资端已经好转，但还没体现到报表上。
三季报显示净投资收益同比是上升的，说明中国平安的投资组合整体是平稳增长的，没有什么问题。总投资收益同比下降，主要是因为公允价值变动损益以及投资资产减值损失的影响。
今年1－3季度对平安投资端造成损害最大的，就是关于华夏幸福的计提减值了。但这块，华夏幸福的还债计划公告，已经基本宣告负面影响见底——未来随着还债计划的实施，已经计提的部分，甚至还有转回的可能。当然，这需要时间，现在还无法体现到报表上。
三、中国平安三季度归母净利润同比下降超过30%，不是因为经营恶化。
网上朋友一看三季度归母净利润同比下滑超逾30%，害怕了。不是说华夏幸福计提完了吗，怎么还会下滑这么多？
其实，主要原因有两点：
一是三季度货币宽松的信号，把10年期国债利率直接打到了2.8%上下，这明显降低了新增加投资资产的收益水平；
二是平安账上有近1.37万亿的“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，三季度股市债市双杀。
今年1－3季度，平安因公允价值变动总共减少税前利润180余亿，其中仅三季度就减少了近160亿。2021年三季度中国平安归母利润下滑的最大杀手其实就在这里。但是，从中长期的视角看，这两点负面因素都会明显改善。
（1）世界性的货币大放水行情已近尾声，加息周期呼之欲出。社会无风险利率已经明显上升。
（2）经过今年一轮隐形股灾的大洗礼，A股风险已经大为释放。至少不会有更极端的恶化行情发生。
市场波动对保险公司投资业绩造成的影响，只能作为短期因素对待。往上波动，不要多欢喜；往下波动，也不要多害怕。计算营运利润的时候，都是要扣除的。所以看平安的经营业绩，最好多看营运利润，尽量少看归母利润。
四、总体而言，我对中国平安这支股票的三季报业绩评价是：谈不上爆雷，也确实没有什么惊喜。
我支持中国平安继续大力开展寿险改革，同时对平安全年的业绩预测维持不变。个人预测平安今年全年归母净利润将在1000－1300亿间，营运利润将在1400－1600亿间。营运利润、内含价值、净资产、现金分红四项关键指标，全年都能维持10%上下的增长。
综上，我会坚持年初计划，陪它走完这轮经营周期。至于短期股价，不分析，不预测，任其涨跌。是走是留，你随意。