最近两年，我们会发现“双碳”、“碳中和”、“新能源”与“绿色电力”等词汇频繁地出现在我们的生活中。那么绿色电力究竟是指什么呢？
绿色电力，又称绿电，是指生产电力的过程中，二氧化碳排放量为零或趋近于零的生产方式，也就是用风、光、核能、水等清洁能源发电。
在全球范围内，用电场景和用电需求都在不断增长，但是在用电高峰期，供电不足的情况却时有发生。在电力供需矛盾和碳中和的双重背景下，绿色电力的发展是大势所趋。以风电、光伏发电为代表的新能源发电装机量正快速增长，行业成长空间很大。
绿色电力指数
绿色电力指数成份股选取公司业务领域属于清洁能源发电，包括但不限于水力发电、光伏发电、风力发电、核能发电等的上市公司，反映 A 股市场绿色电力相关上市公司的整体股价表现。
数据来源：Wind、国证指数有限公司；仅供展示指数前十权重股，不作为个股推荐。不构成任何投资建议或承诺。时间截至：2022/11/30
从行业分布来看，绿色电力指数主要包括24%的水电、19%的风电、16%的光伏、13%的核电等。此外还有权重占比14%的成份股目前以火电为主营业务，但已有风电、光伏等布局，积极向绿色电力转型。
从指数估值来看，在2020年我国提出“碳达峰、碳中和”的目标后，绿电指数成长空间打开，叠加转型绿电的火电企业2021年业绩大幅下降，绿电指数估值明显抬升。
数据来源：Wind，国泰基金。
截至2022年11月21日，指数PE估值为30.05倍，位于历史93.64%分位，但较去年40倍的高点明显回落；未来随着火电业绩修复，以及绿电业绩稳健增长，指数估值有望进一步消化。
从指数的历史表现来看，由于目前绿色电力板块具有规模基数小、增长快的特点，行业Beta机会相对显著，因此更适合用投资指数的方式来进行布局。
图.国证绿色电力指数历史以来表现
数据来源：Wind，截至2022/12/14，国证绿色电力指数2017、2018、2019、2020、2021年涨跌幅分别为-4.95%、-11.92%、4.74%、0.92%、30.06%。
绿色电力板块的投资价值
全社会用电量稳步增长
需求端：用电量稳步提升。
2021 年，我国全社会用电量为 8.31 万亿千瓦时，同比增长 10.34%。随着 GDP 和工业增加值增长，近年来我国全社会用电量稳步提升。
供给端：成本压力有望下降
2022年，我国要求加快建设全国统一电力市场体系。市场化价格将更加充分有效反映市场真实供需变化、电力企业成本变化。原材料价格上涨带来的成本上涨将通过更高的电价传导到下游，成本压力有望得到缓解。
双碳z策带动长期发展
绿电是典型的z策推动型产业。随着“碳达峰、碳中和”的目标的提出，我国电力供给结构必将做出对应的调整。《2030年前碳达峰行动方案》中明确提出，到2025年非化石能源消费比重达到20%左右，到2030年非化石能源消费比重达到25%左右。
据此，预计我国火电占比将明显下降，“碳达峰、碳中和”下能源消费转向以新能源为主的非化石能源，风电、光伏、水电、核电等绿电有望迎来长期发展空间，从而带动相关建设主体实现收入和业绩的增长。
绿电发电大规模应用具备现实经济性
火电发电技术已经成熟，其发电成本几乎不存在下降空间，而风光水核等绿电成本较低，且部分领域成本降低空间巨大，大规模应用具备现实经济性。
图.不同发电技术发电成本趋势(单位:元/千瓦时)
基于z策支持和诸多底层逻辑的变化，具备成长性的绿色电力板块未来仍然长期具有上涨空间。