近期港股的走势相当凌厉，恒生指数从10月底、11月初的14500点左右，上涨到了现在接近20000点，大涨一个月涨幅超35%。越来越多的投资者重新对港股提起了兴趣，今天我们就来一起交流下近期港股的行情以及后续的看法。
一、港股为何上演“大反攻”？
分析港股，首先要明确下港股的定价机制。港股作为一个离岸市场，它的基本面主要由大陆经济决定，流动性或z策面主要由美联储决定，同时港股资金对风险敏感性较高。
2022年，港股多重负面因素集中爆发。流动性或z策面上，美联储暴力加息冲击了包括港股在内的全球股票市场；基本面上，受到大陆经济衰退的拖累；情绪面上受到俄乌战争、中美博弈、互联网产业调控z策等因素轮番压制。
今年以来到10月底，港股恒生指数和恒生科技指数最多下跌了46.4%和37.7%。从11月份以来，港股整体表现非常强势，反弹幅度大幅领先其他国家的股票市场，恒生指数和恒生科技分别反弹35%、53%。
港股能有如此强劲的反弹，主要来源于上述三方面负面因素的明显缓解。
一是美联储加息预期缓和了。11月份市场迎来了美国通胀数据进一步下行和美联储加息75BP落地，虽然现在通胀还在高位，这次加息的幅度也还是很大，但是由于通胀后续保持下行已成共识，加息对资产的冲击越来越接近尾声，同时美联储主席鲍威尔也直言 “会考虑放缓加息”，所以市场也是伺机而动，港股快速迎来了一波估值的修复。
二是国内经济复苏更有盼头了。四季度以来国内经济数据连续回踩，但是国家积极的z策让市场看到了“差中向好”的希望。从疫情防控到房企融资，11月份z策利好非常密集，大幅强化了市场对于国内经济基本面的预期，而港股上市公司绝大多数业务都是在国内的，咨询科技、金融、地产、可选消费几个板块的权重超过8成，经济预期优化，对应的是上市公司盈利预测的调整，催化出了港股基本面预期的修复。
三是中美关系缓和了。11月中旬，中美领导人在印尼洽谈，中美博弈大方向的规范，避险情绪得到有效缓解。
在三方面负面因素的逆转后，港股算是“久旱逢甘霖”，上演了一波估值修复的“大反攻”。
二、2023年港股“动若脱兔”吗？
从估值、基本面、z策面、情绪面四个角度分析，我们认为港股趋势上还可以继续乐观。
第一看估值情况，截至到12月9日，恒生指数市盈率为9.7倍，依然位于10年中值的下方，估值还处于合理偏低估的区间，这保证了投资的安全性。
第二看基本面，在明年国内经济应该没有更差情况下，只需等待经济向好的趋势到来。
- 一方面，防疫z策的优化能大幅改善人员流动的效率，解锁更多场景，这对于工业生产、居民消费、就业都是好事；
- 另一方面，地产投资在z策刺激的累积下会回暖，表现一定不会比2022年更差了，对经济的拖累会显著减弱；此外，z策面整体将比较友好，总量保持稳健宽松的基础上，对高端制造、新基建的支持会更加有力，地产、医药、互联网等的z策风险已经释放的比较充分了。
第三看美联储的货币z策走向。明年美国经济动能、通胀、就业条件会存在共振式的逆转，美联储会逐步的转向，明显下半年甚至可能看到降息动作。
第四从情绪面来看，中美博弈走向良性竞争格局，互联网产业调控z策已经收尾，俄乌战争进一步恶化概率较小，2022年存在风险陆续走向尾声。
综合起来，我们认为港股趋势上还可以继续乐观，建议投资者继续持有或适当增加对港股的配置比例。
接下来就是行情的节奏问题了：
短期来看，预计海外市场惯性交易美联储紧缩预期和国内市场“抢跑”乐观的z策预期，港股仍有上行动力；
二季度前后，海外市场可能开始交易美国经济衰退，国内市场开始关注z策“抢跑”后的业绩兑现，市场交易情绪可能趋向谨慎；
下半年开始，随着美联储降息预期逐渐升温并落地，全球风险偏好逐步回暖，同时国内和海外经济先后进入回升和筑底进程，港股有望重拾升势。
也就是说，我们预计2023年港股行情节奏上可能呈现“N”型形态，建议投资者注意投资节奏。