最近一个多月股市表现比较好，大部分贴合热点的优质股票都有不小的涨幅，做价值投资的朋友应该至少都小有收获。于是这两天不少读者朋友问我，涨了这么多，要不要在波段高点先减仓，等调整完再买回来？
说说我个人的看法，主要是针对做长线价值投资的：
在股市里一蹴而就的上涨肯定不多，基于当下a股市场，当上涨反应了防控放开的预期后，大概率会有一个震荡期等待真实数据的好转。所以会有一个调整期，也是大概率的事，但是，这个时间我个人没有卖出等待回调再买的计划。
为什么既然有可能回调，又不卖出呢？
1、一件事能不能做，最重要的是他的潜在风险你能不能承受；
会不会回调，什么时候回调，调整多少之后会继续上涨，当我们没有一个明确的方法时，其实就是猜。既然结果是不能100%确定的，这件事做不做，我们不仅要考虑上限带来的收益自己是否满意，同时也要考虑下限带来的风险自己能否承受。
先说卖出等待回调再买：
- 潜在回报是，猜对了多赚一点波段的钱；
- 潜在风险是，猜错了，股市直接上涨错过优秀的企业。
再来说说选择耐心持有：
- 潜在回报是，一定能赚到优秀企业的大部分收益；
- 潜在风险是，确实回调了，短期承受了波动和回撤。
当这两个选择的上限和下限都确定好了，那我们要做的就是去选择下限可以接受的选项。一件事我们如果承受不了下限的潜在风险就没有资格去做。
对我来说，我的价值投资体系是在低估的时候买入优秀且自己足够了解的企业，然后耐心持有等待业绩提升估值恢复。
要知道，自己能看懂这家企业，且又给了低估买入的价格，这样的机会并不多。所以我承受不了为了规避一点波动，多赚几个点的收益，反而错过优秀企业这件事。因此，我选后者耐心持有。我这么选不是基于他短期会不会调整，而是基于下限自己是否能接受。
2、如果你认为一辆车（价值投资）的终点是财富大幅提升，重要的是你能在车上，而不是试图买到最便宜的车票。
我持有的企业大多在沪深300内，我们拿沪深300举例。参考历史估值，十年看在历史百分位的20%多，五年看在历史百分位的17%。依然还是很便宜的区间。
虽然指数经常会有一些调仓，但是沪深300这样的宽基，每家企业的权重不会太大，所以参考历史估值是有一定意义的。
再看看，沪深300盈利收益率/十年期国债收益率，当下是3.06，上一次黑白分享这个数值的时候是3.6。这个数值越小意味着当前指数和国债收益率相差越小，自然股市的吸引力就会降低，这个数值越大证明当下越低估。
虽然最近沪深300的上涨有了一定的修复，但仍然还在很低估的位置，并且近十年四次到达极低估的位置后，基本都迎来了较大的行情。
原因也很简单，极度估值都是因为极度悲观引起的，一旦这些问题得到解决，必然会迎来一个预期改变估值修复+企业业绩提升的阶段。
之前的四次分别是：
- 第一次：2012年~2014年的长期熊市底部，当时在3.2左右。随后迎来了14年底~15年上半年的大牛市。
- 第二次：2016年初熔断股灾结束后，当时是3.2左右，随后沪深300迎来了长达一年多的上涨。
- 第三次：2018年经过一年的下跌，当时数值是3.35左右，随后迎来了2019年初至2020年初的上涨。
- 第四次：2020年3月疫情爆发，当时数值3.58左右，之后一直涨到2021年初。
当下影响企业业绩和估值的事情都在逐步好转，我们非常保守的看，再给他两年时间完全恢复常态，至少我的持仓来说，我认为迎来一波估值提升加业绩提升的阶段是没什么问题的。
既然这趟车（价值投资）的终点是收益大幅提升，我们首先要确保的是再车上，而不是铤而走险的去占点小便宜。
错过往往是因为我们想太多，今天担心回撤卖飞一点，明天觉得另一个更好卖飞一点，最后长期看，在绝对低估的区间什么都想做往往不如什么都不做。
3、价值投资的信心来自于经历
股票投资初期赚不到大的收益，最难的一点是，不相信自己能在股市赚到大的收益，总担心小的回撤，从而放弃大的上涨。
如果入市几年的朋友，翻翻过去的持仓，大概都会持有过一两只表现优秀的企业，然而大多时候我们可能赚了10%，或者20%就卖了。
因为我们总是赚一点钱就担心回撤，确实即便低估的企业，直接上涨的情况也不多，再大涨前，可能还有很多次涨了又跌回到原位。但只要股票价值被低估，最终总有一次会迎来巨大的估值修复。
每次涨个10%就开始担心，然后卖出，意味着永远都没机会享受超过10%的上涨。这简直就是价值投资的大忌！
昨天看到腾讯个股页面下有个留言，腾讯从230港元涨到250港元，他会发慌，250港元卖出腾讯，然后280港元买回来，就觉得又是一个新的开始，之前的那一笔已经确定收入，心态就稳定很多，实际上这样的操作却大幅减少了本该赚到的收益。
我认为，价值投资者是必须要克服这个心理障碍的，一定要跟随市场，坚定的按正确的理念走一趟，才会更深刻的理解什么是价值投资。
奏响第一个音符，需要的不是完美而是奏响。你永远都不敢有第一次，每次涨一点就觉得怕回撤，就永远不会有一个成功的案例激励自己去做正确的事。最终，你将会离价值投资越来越远！