我们在之前探讨如何选基金的文章中分析了基金业绩的可持续性，证实了基金业绩在短期确实具有较强的动量效应，而长期业绩的均值回归效应更明显。
之前文章：
今天我们将会对基金经理的在管总规模和基金经理的换手率这两个因子对于基金业绩的影响进行数据统计，来验证是否存在相关关系。
基金经理在管规模
最近两年，医药和消费赛道接连熄火，规模的暴涨现在对很多基金经理来说反而成为了拖累。很多投资者也开始选择避开在管规模较大的基金经理。通过我们的观察，也发现在管规模较大的基金经理，往往表现会不尽如人意。
为了验证我们这一观察的正确性，我们选取了2012年以来成立的所有偏股混合型基金进行数据统计，来观察基金经理在管规模与其在管基金年度业绩排名分位之间的关系。在管规模以100亿为一个区间，于是我们得到了下面这张折线图。
数据来源：Wind
我们选用的是T年年末基金经理的在管规模和T+1年年末的基金业绩排名分位（百分比），为了简化计算、便于观察趋势，纵坐标代表的是该规模区间内的所有基金在当年业绩排名分位的平均数。
由上图我们可以观察到，基金业绩的排名确实有随着基金经理在管规模的上升而落后的趋势，仅有在管规模小于100亿的基金经理管理的基金排名位于前50%。
由于市场中大部分基金经理的在管规模都小于100亿，而大于400亿的基金经理并不多见，因此为了更好地展示趋势，我们优化了规模区间的划分。
数据来源：Wind
我们从图中也可以观察到，当基金经理的在管规模超出400亿之后，在管基金的平均排名是要显著落后于在管规模小于100亿的基金经理所管理的基金的。特别是在管规模在20亿以下的基金经理可能会有超越市场的表现。
虽然历史数据不代表未来，并且我们在挑选基金时也要根据市场情况和基金经理的不同来具体问题具体分析，但是我们的数据统计结果仍然能为我们在挑选基金时提供一些思路。比如可以多关注一些市场中“小而美”的基金经理，以及当基金经理的在管规模过大时，我们也要慎重考虑。
基金经理换手率
我们接下来对基金经理的换手率与业绩之间的相关关系进行了研究。我们的样本依旧是2006年以来成立的所有偏股混合型基金。
数据来源：Wind
我们从图中可以看出换手率和基金的业绩表现之间并没有明显的相关关系。因此我们可以认为换手率更大程度上代表的是基金经理的投资风格，基金经理擅长的风格不同也会导致换手率的不同，但是换手率的高低并没有好坏之分。
我们同时将基金经理的在管规模作为自变量，基金经理的换手率作为因变量制作了一张折线图。我们可以看出伴随着基金经理在管规模的扩张，基金经理的平均换手率的下降是十分明显的。
数据来源：Wind
因此我们可以认为基金经理规模的扩张会对其投资风格产生一定的制约。每个基金经理所擅长的风格会对应着一个适合该风格发挥的规模区间，规模一旦超出这个区间，基金经理的风格会受到制约，也可能对其业绩产生一些负面的影响。因此我们在筛选基金时也要注意观察基金经理感到舒适的规模区间。
以上是我们对于基金经理在管规模和换手率的一些探索，这对我们选基金也有一定的参考作用。接下来我们会继续进行对于影响基金业绩的因子的探索和研究，希望能为大家在挑选基金的时候提供一些思路与依据，敬请期待。