伴随着中国公募基金市场的快速发展，现在a股市场中公募基金的数量已经突破了1万只。在面对上万只的基金时，如何挑选基金就成为了很多投资者面临的一个难题。
我们在筛选基金时，最直观的方式就是通过基金过去的业绩预测其未来的业绩，也就是利用基金业绩持续性。如果业绩存在持续性，投资者就可以通过买进前期业绩优秀的基金并卖出前期业绩差的基金而获取超额收益。
为什么基金业绩的可持续性是选基金的重要条件？
为了验证基金业绩在短期内和长期内是否有持续性，我们做了一系列的数据统计。我们选取了2006年以来成立的所有偏股混合型基金作为样本。同时由于考察期的长短对于基金业绩的影响很大，为解决这一问题，我们选取了3个月、6个月、一年和三年的历史业绩，分别对业绩持续性进行检验。为了更加直观地展示结果，我们没有采用复杂的公式，而是通过图表来展示结果。
我们最先验证的是基金在第一季度的排名是否与当年年末的排名有显著的相关关系。因为我们猜测一季度正是年初各z策集中出台与落地的时间阶段，基金经理如果在一季度能把握好行情，那么在年内也许也能够取得相对靠前的业绩排名。
因此我们计算了2006年以来每一年基金在第一季度的排名与其在二三四季度的排名，分别在横坐标与纵坐标上展示。
数据来源：Wind
通过观察，我们可以发现半数以上的年份都呈现出了显著的正相关关系，即第一季度的业绩在后三个季度具有显著的延续性，也就是我们说的“强者恒强”。
为了进一步验证这一假设的有效性，我们整合了所有年份的数据，并将基金在第一季度的排名以每10%的区间单位进行划分，计算每个排名区间内所有基金在接下来三个季度内的排名的平均分位数。通过计算我们得到了下图这一条稍有斜向右上方趋势的折线。可以看出第一季度的业绩在接下来的三个季度确实有一定的延续性。
数据来源：Wind
如果如我们最开始所猜测的，一季度业绩的延续性是受到第一季度的z策落地影响，那么是否第一季度的影响性要显著高于其他季度？为了验证这一猜想，我们又对其他几个季度的数据分别进行了计算，并得到了下面这张折线图。
数据来源：Wind
由此我们可以得出几个帮助我们挑选基金的结论：
- 短期（三个月）业绩，在接下来的九个月具有一定持续性。
- 第一季度相比于二、三季度，对于接下来三个季度业绩的影响并无显著不同。选择在一、二、三季度业绩排名靠前（前40%）的基金，在接下来的三个季度大概率会有超越平均的回报水平。
- 在第四季度表现靠前（前40%）的基金不宜追高。
除了观察季度的业绩排名之外，我们同时分别遍历了6个月、1年和3年的历史业绩考察期长度，并计算了两个相邻考察期之间的业绩的相关关系，来观察长期业绩是否同样具有可持续性。于是我们得到了下面这幅折线图。
数据来源：Wind
通过观察我们不难看出，三条折线中，代表【过去3年历史业绩与未来1年业绩】相关关系的折线斜率最平缓，表明长期业绩的均值回归效应明显，业绩在接下来一年的动量效应不明显。
因此我们在筛选基金时不能过分依赖长期历史业绩；对于过去3年历史业绩位于前10%分位的基金应该慎重考虑。
但是我们只选取了三年的整体业绩作为自变量，如果对三年期间的季度业绩做切片，取平均值，是否会有不同结果还需要做进一步研究和探索。
通过以上的数据统计，我们确认了基金的业绩在短期（一年内）确实展现出了一定的持续性。可持续性和可预测性是基金业绩分析的核心，如果基金的业绩不具有显著持续性，那么对于基金的选择和分析也会变得单薄甚至无效。
我们接下来会对一系列可能影响基金业绩的因子进行数据分析与研究，希望能在各位投资者朋友筛选基金时起到一些帮助，敬请期待。