在上一篇文章中，我们讲述了怎么选择成长股的前三个定性标准，分别是长期增长趋势、高资本回报率、宽厚的护城河。接下来将讨论另外三个指标：家底厚实的资产负债表、优秀的管理团队和卓越的领导人、可持续的股息支付。
标准4：家底厚实的资产负债表
资产负债表是一家公司的家底，也是当投资者买入一家公司的时候必须要看清楚的，至少心里要清楚他到底买了啥东西。高杠杆可以在一天内摧毁一个世纪建立起来的东西。
高负债水平可能会让一家本来质量不错的公司陷入困境，而不断恶化的债务指标可能是一个问题的迹象，表明一家公司正在失去一些光彩。出于这个原因，我拒绝将许多流行的“价值”股票纳入我的投资组合，最主要的原因是资产负债表有点难看。
在经济动荡时期，资本充足、资产负债表良好的公司可以进行低成本收购或大举投资负债过多、倒闭的竞争对手，以获得市场份额。
然而，记住上下文是很重要的。不同的行业需要不同水平的杠杆来实现盈利，所以我们不能把软件和基建业务当作同一种业务来比较。
我认为最重要的债务指标是债务/收入比率。我更喜欢这个指标，而不是债务/股权比率(债务/股权比率的变化很大程度上取决于企业的资本密集程度)，也更喜欢利息覆盖比率(因为在利率异常低的时期，这个比率可以让投资者产生一种自满的感觉，而利率并不一定会永远保持这种状态)。
债务/收入比率=年负债/年税后收入，该指标反映支出能力的强弱，临界值为40%，达到这一数值则说明短期偿债能力可以得到保证。我要求对债务水平较高的公司拥有较低估值，并允许对债务水平较低的公司拥有较高估值，并完全避免对债务非常高的公司进行估值。
此外，我还将公司与他们的竞争对手进行比较，看看他们在这个比率中与同行业的同行相比有多杠杆。
利息保障比率是指公司的营业收入除以年度债务利息支出。这个指标决定了一家公司能够支付债务利息的次数。如果比率过低，公司就有无法支撑其债务的风险。
由于我专注于低负债公司，我的股票选择也倾向于有健康的高利息覆盖率。有时，一个公司可能有很多债务，但债务的利率很低，所以利息覆盖率似乎足够高。我强烈建议谨慎对待这些业务，因为总是有可能利率上升，随着时间的推移，这将使该公司为其债务再融资的成本更高。
债务/股本比率是另一个流行的指标，但它在不同企业之间非常不一致。例如，一些消费品公司依赖于他们的品牌实力和相当低的固定成本，所以他们的债务/股本比率可能看起来非常高，即使债务/收入(一个更有意义的数据)仍然很低。
总的来说，就是要投资限制在收益或现金流稳定、债务与收益或现金流的倍数相对较低的公司。
标准5：优秀管理团队和卓越领导人
对于许多公司来说，他们的高管就像NBA球星一样被交易，他们在游戏中没有任何利益。高管薪酬往往与短期每股收益挂钩，而非长期财富创造和股东总回报。
重要的研究表明，专注于提高投资资本回报率的公司表现要好于那些不这么做的公司，但大多数公司并不强调这一指标。
研究表明，高内部持股和长期的CEO任期与良好的投资回报呈正相关，特别是对于那些也表现出本书中提到的其他重要特征的公司(如高资本回报、低债务和合理的估值)。
有些管理技能是不一致的，这意味着即使一个人展示了这种技能，也很难以坚定的信念来确定这个人在未来是否能可靠地展示这种技能。
例如，创业是一种不一致的技能。仅仅因为某人想出了一个伟大的想法，并基于这个想法创建了一家新公司，就很难确定这个人未来是否能够可靠地开始成功的新业务。很有可能他或她是一个成功的奇迹，意味着想法本身是伟大的，但人没有持续的能力来创造伟大的新的商业想法。而且，他当时成功的环境也发生了改变，事物总是处于运动和变化过程中的。
有一些技能是一致的，这意味着一旦有人显示出他们拥有这种技能的证据，我们就可以假设他们在未来很有可能会可靠地展示这种技能。资本配置是一致技能的一个例子。
如果一位CEO有聪明的资本配置和获得高回报的历史，那么他很有可能会继续这样做。资本配置在这里指的是关于如何使用资本的决定，包括各种项目、收购、剥离、增长机会、股息和股票回购。这项技能主要是关于优先级(Prioritization)和数字(Numbers talk)，这使得掌握它的人可以重复操作。
企业部门的激励措施存在问题，可能会损害股东回报。例如，CEO的薪酬与公司规模密切相关，这意味着大公司的CEO通常比小公司的CEO赚得更多。这就给了中小型公司的首席执行官一个有问题的动机去增加他或她的公司的规模，而不管这样做是否符合股东的最大利益。
一般来说，收购对总回报不是很好，因为收购方经常支付过高的价格，高估协同效应，但它增加了公司的规模，可以提高首席执行官的薪水。投资者必须对那些似乎是“帝国建设者”的首席执行官们保持谨慎，这意味着他们过于专注于增长，即使这种增长不盈利或不能提供高资本回报率。
这种不正当的激励可以被高内部人持股或精心设计的薪酬计划所抵消。有时，对股东来说，公司更关注盈利能力(Profitability)而不是增长(Growth)。盈利增长和明智的资本配置是股东总回报的最佳驱动因素，投资者应该寻找有动机实现这些结果的人领导的公司。当考虑一家公司是否适合投资时，一定要问：
- 公司内部相关方有多少股权？如果所有权较低，薪酬是如何构成的？
- CEO在演讲中经常提到的成功指标是什么？他们是否提到了ROIC或总股东回报，或者他们似乎不关注这些指标？
有时候，公司快速发展是正确的。有一些商业模式可以从规模中获益良多，所以专注于长期发展，牺牲几年的中期盈利能力来快速增长并达到临界规模是有意义的。
然而，在许多情况下，无利可图的增长对公司根本没有好处。需要有自知之明和非自我中心的CEO意识到，他或她的公司将受益于剥离非核心业务，向股东返还更多的资本，更专注于提高盈利能力和实现高资本回报，而不是高增长。
此外，寻找那些对员工很好的公司。这是一种性格的标志，它也延伸到他们业务的其他部分，是长期思考的证据。那些试图从劳动力成本中节省每一分钱的公司往往是目光短浅的，因为他们今天节省的每一美元，在长期内都会因为士气低落和缺乏技能的员工而损失。这并不意味着他们不能在适当的时候进行裁员。相反，它只是意味着寻找那些表现优于同行的公司，使其成为业内理想的工作场所。
美国纽柯钢铁公司就是一个很好的例子。他们采用共享奖励和共享牺牲的方法。有经验的钢铁制造商关心自己的公司比没有经验的、不关心自己的公司更有效率，这意味着正确对待他们，并在困难时期留住他们是很重要的。
在衰退期间，纽柯削减高管薪酬和削减员工的工作时间，但避免裁员不惜一切代价，这样他们就不会失去宝贵的经验。纽柯公司拥有比其他钢铁制造商更高的员工满意度，更高的利润率，并且长期增长远快于其竞争对手。
一个值得投资者关注的有趣统计事实：历史上管理卓越的成功商业案例似乎都是二人组合，而且是典型的感性与理性结合。伯克希尔的沃伦巴菲特与查理芒格，大都会ABC公司的汤姆·墨菲与丹·伯克，阿里巴巴的马云和蔡崇信等；
最后，是一些比较实用的方法：求职网站看看底层员工对雇主的评价；和你所投资的上市公司的内部人员交流，获得一些更为真实、准确的评价，看看这家公司的名声、发展可持续性是否确实如此；和你投资的公司的竞争对手聊聊他对这家公司的评价与看法。甚至于说，作为股东的视角，去了解这家公司的经营发展理念是否和自己的价值观一致。
标准6：可持续性的股息支付
如果一家公司支付了你所依赖的股息，重要的是要检查，以确保它的盈利和自由现金流是可持续的，即使该公司将遭遇衰退。许多投资者追逐8%、9%、10%或更高的收益率，但当他们投资的公司遭遇经济疲软期时，他们的收入却大幅缩水。
安全的派息率取决于公司的周期性。例如，许多周期性很强的工业公司有50年以上的连续年度股息增长记录，因为它们保持适当的低股息派息率。
理想的情况是，寻找周期性行业中股息派息率低于收益和自由现金流50%的公司，这样即使在经济衰退期间收益下降一半，股息也将保持可持续。对于日用消费品公司、公用事业公司和其他防御型企业来说，只要该公司拥有强劲的资产负债表，并在以往的衰退中保持或增加股息的良好记录，那么高达75%的派息率是相当安全的。
考虑一个适度周期性股票的例子。下图显示了一家假设公司的每股收益和每股股息：
在这个例子中，股票的分红率是50%。在第四年，公司遭遇了经济衰退，盈利下降，派息率达到了相当高的83%。
然而，这是一家坚实的公司，拥有广阔的经济护城河和强劲的资产负债表，他们一开始的派息率很低，所以他们能够在经济衰退期间保持派息增长(尽管速度略有下降)，并在几年内迅速恢复。
以上就是我怎么选择成长股的标准了，上下两篇文章虽然很长，但也尽可能的讲清楚了很多细节，学习并掌握这些优质成长股的特征，相信不久的将来你也能选到然人羡慕的成长股。