这周，私募基金界大名鼎鼎的李蓓发了一篇长文，核心观点是“我们现在正处于新一轮牛市的起点”。这就像一剂强心针一般，瞬间引爆了很多投资者的朋友圈。
但如果你只是单纯根据李蓓的大观点去做股票投资，看到“牛市来了”这样的观点，一时兴起满仓梭哈，那很有可能会因为承受不了波动或者选错了行业板块，最后不得不割肉离场。
为什么这么说，首先李蓓是做宏观对冲的，她的策略可以保证她不会有太大的回撤，但这一点我们普通者做不到，不仅是因为没有专业知识，还有是很多人并不知道有哪些对冲工具可以使用；
第二，李蓓的风格是很雷厉风行的，在今年年初，她有胆量把基金的仓位降到两成以下，而在五六月份市场反弹的时候，她又能快速加仓到7成左右，这一点公募基金做不到，绝大多数投资者也做不到，所以，在风险承受能力、交易系统、投资理念有巨大差别的情况下，去简单的抄作业，成功率不会高。
那我们现在应该怎么办呢？重点是搞清楚下面两个问题。
A股股市的估值便宜吗？性价比高吗？
先给大家看两个数据：
第一幅图：上证指数的市盈率处于近五年的13%左右的位置，也就是说，过去五年中，有87%的时间，估值比现在高，现在A股确实相对便宜了。
第二幅图：上证指数的风险溢价，处于过去五年中87%的位置，这意味着，A股的性价比比过去87%的时间都高。
指数又便宜，性价比又高，那岂不是很合适？
这就想的简单了，首先便宜不假，但低估是上涨的必要不充分条件，低估更多的时候意味着下跌空间有限，安全性较高，但你指望它短期就能上涨，只有这一条逻辑是不够的，如果你是因为低估而买入，就需要长期不断地坚持定投，不能太关注中间的波动，忽略持仓体验。
其次，A股的风险收益率处于高位也不假，但这里面有一个问题是“定价的锚”有问题，大家应该都知道，我们的货币方向跟老美的方向这两年是背离的。
全球主要国家里面，只有我们在降息，其他人都在加息，老美的基准利率都加到了4%，跟我们形成了倒挂。
这是不正常的，按照原先的逻辑来看，因为我们的GDP增速更高，所以我们的基准利率应该远高于老美，同时老美作为超级大国，她的十年期美债收益率才是全球风险资产定价的“锚”。所以如果以此计算，A股的性价比还不算高，所以想要寻求全面牛市很难，更多的会是结构性牛市。
我们一直在说“百年未有之大变局”，并不是单纯指经济发展范式和地缘格局的转变，传导到我们投资上，也很有可能是投资逻辑的范式转变，这属于宏大叙事，是一个从质变到量变的过程，不会一蹴而就，需要我们持续关注。
比烂的时代，什么资产更有价值？
李蓓有一个观点我是完全认同的，那就是“现在是一个比烂的时代”，如果要在矮子里面拔大个的话，我们国家是完胜的，所以我们对未来并不需要悲观。
虽然今年人民币相对美元是贬值的，但是相较欧、日、韩这几个地区的货币，人民币甚至还小幅升值了一些，背后的核心原因就是我们的经济相对他们更强势。
这周又是各项经济数据密集披露的一周，从进出口数据中我们就能发现明显的结构性机会。
10月份，以美元计价，我们的出口和进口都是负增长，而且是大幅不及预期，比如出口预期增3.4%，结果是降了0.3%，进口预期增长0.3%，结果降了0.7%，即使除去人民币贬值的影响，我们整体的外贸数据也是延续了持续下降的趋势。
出口增速在去年一季度见顶，对应的是A股也在去年一季度见顶，原因是我们的GDP增长在过去两年中，是靠进出口拉动的，消费和投资完全被压抑，现在进出口也转弱的话，A股市场就需要有新的驱动力才有可能重新上涨，而消费和投资的复苏，又都取决于疫情防控之策的变化，这是我们做投资需要关注的关键点。
在出口的结构上，虽然整体趋势偏弱，但在细分项中有亮眼的表现，最抢眼的是机电产品出口，逆势增长了9.6%，其中汽车出口增长72%，我们已经超过欧洲，成为全球第二大汽车出口国。
这里面贡献最大的就是新能源汽车，除此之外，我们的光伏产品也是大面积的占领了欧洲，可以发现，以新能源方向为代表的国产高端制造业正在成为中国制造的新名片。
而在前两天结束的德国来访行程中，一众德国企业都获得了来自我们的大额订单，比如我们跟空客签了140架飞机的订单，总额高达170美元。
当然作为交换，他们也会在大陆地区扩产，空客在天津的工厂就会受益于此次订单，另外宝马、大众、巴斯夫等企业也都宣布会加大在大陆地区的投资。
拉拢欧洲，构建非美国家的经济循环体系，也是百年未有之大变局下的一盘大棋，我们发力高端制造业的战略目标也正在一点一点稳步推进，通过表象看实质，才是我们做股票投资需要有的素养。
好了，今天就聊到这里，我们下期再见~