市场上基金数量太多，根据基金业协会的数据，公募基金的只数已经过万只，给投资者选择带来很大的困难。怎么选基金？大部分初学者选择基金的时候，都是从历史业绩或排名的角度上入手，基于一种本能的选基金逻辑，选择一个考过高分的优等生，期待他未来能继续考高分。
实际上选基金和投资基金远远比这复杂，“基金历史业绩不代表未来”并非一句空话，基金业绩排名风水轮流转反而更加常见。这时候，我们需要学会一些其它的挑选基金的指标，对我们投资基金会有很大帮助。
基金怎么选？换手率是选择基金的重要指标
今天，我们就来介绍一个重要的刻画基金特征的指标——换手率。
1.换手率的概念
换手率，顾名思义，就是刻画换手频率的指标。我们通常所说的双边换手率计算公式是：换手率=（卖出金额+买入金额）/资产规模。
- 举例1：
假如甲在去年年初持有100万股票A，在去年一整年中，只操作了一次，把全部A股票卖出，并全仓买入B股票。
假设股票价格没有发生大幅波动，那么你全年的总卖出金额是100万，总买入金额是100万，平均资产量也是100万。代入公式不难计算得到换手率为2。
- 举例2：
假如乙在去年年初持有100万股票A，在去年一年中，他每月都做一次彻底调整（满仓卖出股票，并满仓买入股票）。
那么一年12个月，他的总卖出金额就是1200万，总买入金额也是1200万，平均资产量还是100万！
不难计算出乙的换手率是24，显著地高于甲的换手率。
2.换手率与投资周期
通过上面的举例，我们就能直观感受到换手率高低反映的投资风格差异。低频往往偏重长线价值投资，高频往往偏重交易。
换手率低，反映较低的交易频率。换句话来说，反映较长的平均持股时间。如上例所示，甲的双边换手率为2，一年中仅仅满仓交易了一次，平均的持股时间就是1年，属于长线投资风格。
换手率高，则反映较高的交易频率，平均持股时间比较短。如对于上例中乙的投资情况，一年中满仓交易了12次，平均持股时间只有一个月，双边换手率为24倍，这也的投资风格中，就有中短线交易的特征。
有两点需要尤其强调的是：
- 第一、换手率高和低是相对概念，而非绝对概念。例如24倍的双边换手率，在公募基金基本面投资方法范围内属于比较高的水平，但对于私募基金的量化策略来说则属于偏低的水平。
- 第二、换手率高和低是特征刻画，而非好坏评价。不能笼统地讲高换手率更好，还是低换手率更好。高低换手率特征下，都有非常优秀的管理人。
3.换手率与投资方法
虽然换手率本身没有好坏之分，但是在基金选择中，要重点关注换手率与投资方法的匹配性。基本面投资通常低换手率，量化交易通常高换手率。
- 第一个需要关注的特点，就是通常情况，量化策略的换手率远高于主观多头。
对于量化类的策略，高频量化换手率（双边）可以达到300倍甚至更高，中低频的量化类策略也可以达到几十倍到上百倍。这与量化投资的方法论是相关的，量化策略通过寻找大量数据间的统计规律预测股票未来方向，通过分散持有几百到数千只股票，快速交易，来实现单位时间内尽可能大量的交易次数，从而获得统计意义上的胜利。
主观多头策略则不同，主观策略需要以对股票研究的深度，战胜量化的广度。所以主观多头类的策略往往需要进行全面深度的基本面研究，持股数量相对也会比较少，仓位会更集中，持有的时间一般也会更长。
- 第二个需要关注的特点，就是换手率越高，越要关注资金流动和市场表现等技术面指标；换手率越低，越要关注基本面信息。
股票的短期走势，是资金和情绪驱动的，股票的长期走势，是基本面变化驱动的。绝大多数量化管理人，都是技术面因子为主，基本面因子和另类因子为辅（甚至有高频量化完全不含基本面因子），这与其高换手率密切相关。不少主观多头的管理人，更专注研究企业的基本面，对市场情绪的分析和判断处于相对次要的位置。
4.换手率与管理规模
除了换手率与投资方法要匹配，另一个需要重点关注的，就是换手率与管理规模要匹配。超大规模往往很难支撑超高换手率。
通常来说，管理规模是投资中一个重要的约束条件。无论对于主观多头基金经理，还是量化私募管理人，管理大规模资金都是一种挑战。
对于主观多头基金经理来说，管理大资金有两个主要挑战，一是很难重仓投资市值比较小的上市公司，二是大资金的进出是比较困难的，所以看错的“代价”比较大。
对于量化基金来说，虽然可以通过足够的分散去投资小市值公司，但是中小市值的公司每日成交额往往也更低，资金买入卖出的“摩擦成本”不容忽视。自身资金体量越大，这种买卖本身就会带来股价的涨跌。打个形象的比喻，小资金可以坐轿子，大资金往往必须抬轿子，甚至本身就是轿子。因此，虽然高频交易理论上可以更低波动，更高收益，但容量往往都比较小，许多量化管理人随着管理规模变大，都主动或被动地出现“降频”（降低换手率）得现象。
选基金的时候，我们需要关注换手率和管理规模的匹配度。如果某只基金管理规模扩张得很大，同时换手率还很高，二者之间就可能会因为不匹配带来风险，值得投资者予以重视。
怎么选基金从来不是一件容易的事，选基金有很多细节需要关注。如果你没有足够的时间学习了解技巧和知识，一定要选择一位专业靠谱的理财顾问听取基金投资建议，切不可随意主管的选几只基金就盲目买入。