今世缘股票分析：白酒股今世缘怎么样？适合长期投资吗？

上一篇文章我们分析对比了市场中二三线白酒股的财务指标，从中选出了今世缘，主要是因为其综合评分不错，且市盈率又比较低，所以本篇我们就专门对今世缘做个简单分析，看看这只白酒股的基本面如何。

今世缘股票基本面分析

今世缘公司营业收入增速表现比较平稳，2020年由于疫情波动略大一些，2021年南京、扬州疫情对于业绩也有一定影响。

公司毛利率稳中有升，得益于高价位酒的占比增长，净利率跟随毛利率波动，2019年开始销售费用增大，导致净利率增长低于毛利率增长。

从2019年开始，今世缘的销售费用增加，主要是广告费用和促销费用增长，由于广告和促销对销售有明显正面影响，2019年营业收入明显增长。

可以看到今世缘的生产量、销售量稳定增加，库存商品基本上保持稳定，2021年增加较多，可能和公司延迟确认收入有关。

公司酿酒车间设计产能3万吨，实际产能2.7万吨，包装产能85000千升，实际产能40000千升，智能化罐装中心建设中，计划投资4.4亿。

公司半成品增加导致存货余额的增加，未来后续生产量提高提供保障。

今世缘的特A+类为出厂指导价300元以上产品，主要是国缘系列，特A类为100—300元产品，主要是国缘、今世缘高端系列，A类为50—100元产品，B类为20—50元产品，C类为10—20元价位带产品，A-C类主要是今世缘低端系列，D类为剩余白酒产品，主要是高沟系列。

特A+和特A产品是公司主力产品，尤其特A+产品增速远高于其他产品。

特A+产品占比持续提高，由于增速远高于特A类，所以导致特A类占比下降。

2019年南京市场发力，3年时间接近翻倍，其他几个市场不温不火，省内依然受到洋河的挤压，还有发展空间。公司开始注重省外市场的发展，期待省外市场放量。

2022年今世缘的新董事长上任后，分品牌成立事业部，成立省外事业部，可以看出省外拓展决心。

南京市场的增速最快，占比提升较为明显，其他占比相对减少。

今世缘省内以大经销商为主，省外开拓碎片化市场培育，以小经销商为主，所以造成省外经销商数量多余省内。经销商数量的稳步增长带来营业收入增加，但是省内空间有限，过多发展经销商，势必会出动原来经销商利益。

2022年开始重视省外市场，目前还没有成熟复制模式，目前是先把资源聚焦到重点区域。

从上表可以看出，今世缘的特A销量最大，特A+销量增速低于特A，但是增速高于特A，A-D类销量缓慢下降。

2021年成立V99经销商联盟，2022年为经销商联盟绑定利益，单独组建V系运营团队。

2021年固定资产增加主要是10万吨陶坛酒库二期项目转固造成。

今世缘在建项目主要是智能化酿酒陈贮中心项目和智能化成品酒包装物流中心，两个项目计划投资分别为85亿、18亿，2021年投入金额分别为1.9亿、3.3亿，进度分别为2.6%、23.5%。

智能化酿酒陈贮中心项目总投资85亿，建设期5年，2023年9月开始陆续投产。新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香 型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨，制曲生产能力将达到10.2万吨/年。分20年折旧，每年4亿，对业绩影响有限。

今世缘的股权激励：

拟向股权激励励对象345人，授予770万份股票期权，行权价格56.24元/份，行权条件，以2021年为基数，2022-2024年营业收入增长不低于22%、51.3%、90.6%，扣费净利润增长不低于15%、32.3%、52.1%，2022-2024年净资产收益率不低于21.5%。

授予股票来自公司回购股份，授予价格为回购平均价格，本次股权激励方案比较公允。

今世缘的管理层：

2022年4月，执掌今世缘超过20年的原董事长周素明到龄卸任，原公司副董事长顾祥悦接任。在接任董事长前，顾祥悦已作为副董事长、总经理参与企业日常运营管理超过一年。人事的平稳交接也标志着今世缘进入了新的发展时期。

2022年调整优化内部组织机构，实施分品牌事业部制，市场部更名为品牌管理部，销售部更名为销售管理部，国缘V9事业部更名为国缘V系事业部，省外工作部更名为省外事业部，新设立国缘事业部、今世缘事业部、效能办。6月发布营销高层次人才招聘计划，以30万-100万年薪公开招聘营销高层次人才8名。

今世缘公司的战略目标：

• 2025年营收目标超百亿,争取150亿。
• 2022年营收目标75亿元，争取80亿,净利润目标22.5亿，争取23.5亿。
• 实施差异化、高端化、全国化“三化方略”。

四大战役:

1. 提升 V 系高度，形成清雅酱香完整表达体系，完善V99联盟体运营机制，完善V3对标目标。
2. 续做强开系热度，夯实300-500元主流价格带影响力，提升单开、淡雅国缘份额，完善省外市场产品策略。
3. 强化今世缘品牌温度，D20产品布局培育，典藏系列整体提升，整合BC类产品，做大单品规模。
4. 拓宽省外突破广度,碎片化市场培育策略，分类组建专业团队，招引资源匹配的经销主体，分类实施突破举措。

今世缘股票的估值：

按照行权条件计算2022-2024年扣费净利润23.3、30.7、38.7亿，3年复合增长率24%，目前今世缘的股票市值590亿，对应PE分别为25、20、15。

今世缘股票分析总结

1. 新任董事长平稳交接，新管理层和股权激励激，有做好业绩的动机。
2. 今世缘的特A+，尤其是V系列快速增长，占比不断提高，结构升级明显。
3. 今世缘成立省外事业部，省外扩张有提速可能。
4. 2025年公司营收目标150亿，复合增速20%以上。
5. 今世缘目前在白酒板块属于估值偏低的标的，市场一旦好转有估值上升的可能。

综上所述，在整个白酒板块里面，今世缘这只白酒股是比较有潜力的标的，基本面和业绩都表现稳健。目前因为整个股市都很疲软，所以白酒股也表现一般，但如果市场情绪好转，加上消费板块的回暖，今世缘这样基本面不错的白酒股还是有机会走出一波行情的。

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