真正的价值投资者在入行之初以及最后一件事儿，永远都是在阅读大量的企业财报。大家好，今天我们来聊聊价值投资的话题，提到价值投资就离不开基本面分析，看懂上市公司的财务报表就成了重中之重。
查理·芒格说：“在这投资领域中，若没做过扎实的阅读工夫，我不认为你可以成为真正优秀的投资人，而我也不认为有哪一本书可以为你做到这些。”
能够对企业财报有一针见血的透析能力是非常重要的，也是我们做价值投资的人毕生追求的目标。下面就跟着炒股1688迈出价值投资的第一步，来跟大家讲讲财务报表怎么看？
财务报表怎么看？
很多人觉得财务报告只是面对过去，过时的信息，而且这里面还有不少虚假的成分，但看懂财务，才能让我们更加接近一家公司的真相，看清楚一家企业是不是“好生意、好公司”，是否符合价值投资的基本要求。
很多朋友可能一想到财报中一排排的数字，头皮就直发麻，其实大可不必。因为对于财务分析，价值投资初学者并不需要站在审计师的角度去抽丝剥茧，在我们拿不到原始凭证之外，本身也没有必要去面面俱到。
价值投资的初学者只需要站在“企业经营”的角度，用一些简单的财务分析技巧，着重看几个点来达到我们想要的目的就可以了。
对于财务报表分析，我们主要关注两类情况：
- 第一类，就是财务状况不佳，具体表现就是资产负债表的不健康、以及净利润和现金流的不匹配；主要表现是，资产负债率明显高于同行、财务费用过高、经营现金流较差，以及经营性现金流流入和净利润水平出现大幅偏差的情况。
- 第二类，就是财务报表可能存在不严谨、不准确甚至是不真实的情况。这其中，最严重的就是财务造假，造假有着非常高的成本，至少需要缴纳相应的高额税款，以及为增加真实性而进行的相关场地租赁和人员工资发放。
在股市中，经常会出现利空出尽是利好的局面，比如一家公司在出现巨额的商誉减值后，股价不跌反涨的情况，更是比比皆是。但要记得，这些曾经有过经营不稳健、洗过财务澡的公司，不会突然变成一个好人，对这样的公司，至少应该对企业是否具有“良好的企业文化”，管理者是否具备“企业家精神”，进行慎重考虑。
一般而言，出现过财务造假只有一次和无数次。这点在我们对一只股票做基本面分析的时候必须额外谨慎！
说完财务报表的重要性后，我们正式开始财务分析方法的讲解。
财务报表的分析方法？
在之前的文章我们已经讲过，企业财报主要就是三张表，分别是资产负债表、 利润表和现金流量表。
其中，资产负债表是最重要的，其次是现金流流量表，这是因为，如果企业的资产负债表不够扎实，企业的高利润则没有持续性，至于利润表，因为利润等于收入减去成本，所以可以调节（造假）的项目是最多的，反倒不是很重要。
关于三张表的基本介绍我就不讲了，大家可以去翻翻之前我们写的基本面分析系列文章，不知道文章在哪里的请点击这里：基本面分析文章。
这里面我只说说在看财务报表时容易出现端倪的部分。
一、资产负债表怎么看？
对于资产负债表，大家重点关注存货、应收帐款、商誉、在建工程这四个指标就好。
1、存货。
大家对于存货占比高，尤其是显著高于同行的企业要格外关注。这是因为存货经常会面临减值的问题，这在服装和电子行业表现尤为明显，因为过季的衣服和不再符合产业趋势的电子零部件，等待它们的一定是大笔的存货减值。存货是否符合行业正常情况是我们判断一家企业是否是“好公司”，资产状况到底如何，具有很重要的意义。
2、应收帐款。
跟存货的减值类似，应收帐款因为经常是收不回来的，所以观察一家企业中应收帐款占营业收入的比重，就可以在很大程度上，判断出一家企业的经营质量。
一家企业对应收帐款的坏账计提，也很大程度上反应了这家企业的资产质量和诚信状况，可以说，虚构利润最常见的财务方法就是把应收做大。
3、商誉。
“商誉”是2015年牛市之后，非常火的一个词，主要是因为在2015年的牛市，很多企业溢价收购资产，而在这些资产的盈利低于预期后，会出现商誉的大额减值。
商誉的产生方式是溢价收购资产，比如上市公司花10块钱买了净资产为1块钱的东西，多花的9块钱，就构成了上市公司的商誉。而一旦被收购的资产盈利不达预期，上市公司就会进行商誉减值。
需要说明的是，商誉减值并不影响企业的现金流状况，更多是一种会计处理。大额的商誉减值，至少反映了企业在过往的经营中不够谨慎，甚至有一定的利益输送的可能。从发达资本市场的案例来看，跨行业并购的成功率通常只有十之二三，剩下百分之七八十都为了借概念造假。
4、在建工程。
企业对在建工程的确认，经常是随心所欲的。而推迟在建工程转为固定资产的时间，也会因此规避新增固定资产所带来的折旧额。甚至有企业，把一些流向难以说清楚的钱，全部想方设法计入在建工程，导致总有一大堆的在建工程。比如在2019年，就出现了大族激光欧洲研发中心变成五星级酒店的地雷。
二、现金流量表怎么看？
对于现金流量表，其实它直接决定着企业的内在价值。 因为企业的价值，等于其未来自由现金流的贴现（DCF），所以企业创造现金流的能力、而非净利润，现金流情况基本等同于企业的内在价值。
一家盈利数据很好却现金流持续不佳的企业，利润更多是存货和应收帐款，这样的企业即便没有造假，它也更可能是价值毁灭者。一个企业短期的亏损并不致命，但如果遭遇现金流枯竭，则会面临生死存亡的问题，所以说现金流量表我们需要着重看清企业流动资金情况。
三、利润表怎么看？
对于利润表，也叫损益表，它表示的是企业在一段时间赚了多少钱，这也是绝大多数投资人最为关注的问题。
在利润表中，投资者需要关注上市公司，通过各种手段对企业收入、利润进行的调整。
比如常见的调节收入的手段，就是向下游压货、或是提前确认收入。最常见的就是建筑企业，按照权责发生制，完成了20%工程量的企业，可以基于谨慎确认10%的收入，也可以激进一些确认30%的收入，但在试图调节盈利的企业手里，可能会确认80%的收入，是一种经常出现为了配合股东减持和企业融资等，做高短期利润的情况。
至于成本方面，更是可以通过漏报、少报或者延迟部分费用来调节。比如我们刚才说的推迟在建工程转固定资产，继而避免马上到来的折旧就是一种典型通过调节费用，来调节利润的方式。
利润表中可以用来美化企业财报的东西太多了，所以我们最关注的应该是它的毛利率。
毛利率这个指标反映了上市企业的综合竞争力。毛利率逐渐走高的企业，通常反映产品供不应求，企业拥有产品一定的定价权；如果毛利不断下降，就说明企业的经营大概率出了问题，可能产品已经供大于求，导致不得不降价促销。
巴菲特一直提倡“护城河”理论。所谓“护城河”最简单的解释就是，企业具备市场的定价权和话语权，甚至是垄断权。而具有强大“护城河”的企业，其最大的特征便是稳定且趋升的高毛利和净资产收益率。
看完上面讲解的企业财报的三张表要点，你就应该知道：
- 资产负债表是一张上市公司的"全景照片"，它主要告诉我们上市公司的钱从哪里来，都用到什么地方去了；
- 利润表则是纪录上市公司过去一段时间活动的"短片"，它显示上市公司过去一段时间都干了些什么，干得怎么样；
- 现金流量表可以视为对上市公司的终极考验，它以"认钱不认人"的高度客观性，展示过去一年之中上市公司现金的各种变化。
巴菲特说：“美国99%的男人把看“花花公子”作为娱乐，而我就看公司年报娱乐自己”；罗杰斯曾经在给女儿的信里写道：“那些在投资上失败的人，正是那些连财务报告都没读完的人，因为他们没有看到投资成功和充分信息之间的相关性”；而以勤奋著称的彼得林奇，每年更是要走访200家以上公司，至少要阅读700份年度报告。
无论你是不是价值投资的信奉者，都应该知道财务报表分析与各种技术理论一样，都是能帮助你更好的做出股票买卖决策的工具，只不过财务报表分析能够更准确、真实的反映上市公司的基本面情况，历史上无数投资达人已经证明了这条路是正确的。
当你愿意了解和学习价值投资和基本面分析，并懂得挖掘企业价值的时候，财务报表分析就会成为你在股市中制胜的关键武器。读懂了企业的财务报表，你便迈出了通往长期价值投资非常重要的一步。