何以煮豆？再燃豆萁？
自俄乌冲突以来，随着欧洲对俄罗斯制裁的加深，俄罗斯向欧洲管道气出口量不断下滑，亚马尔管道甚至一度逆向输气，直至当前北溪一号的无限期断供，这期间市场对于欧洲能源危机的担忧反复发酵，能源价格大幅波动。后续欧洲能源供给情况如何？能源危机又将给中国带来怎样的影响呢？
今天炒股1688就跟大家聊一聊~
一、欧洲能源危机起因及现状
关于这次能源危机的起因我们或许可以找到很多，比如天气因素、疫情后的需求恢复以及上游资本开支的减少等。
但具有决定性的因素或许有两个，一是欧洲激进的“双碳“Z策的推升了天然气消费量。而欧洲天然气消费中，最主要的部分就是来自俄罗斯的进口。
第二个引发欧洲能源危机的因素就是俄乌冲突后俄罗斯向欧洲管道气出口量的大幅下滑，直到当下北溪1号已经无限期断供了。
那么当前欧洲的能源情况怎么样了呢？
为了应对能源危机，欧盟采取了开源节流的一系列措施。截至9月11日，欧盟天然气库存填充率已达到83.6%,提前近2个月完成今年补库目标。这可能也是近期市场担忧情绪下降、天然气价格从高点有所回落的原因之一。
二、能源危机还会不会卷土重来
既然库存已经起来了，那是不是能源危机就过去了呢？
情况可能没有这么乐观，首先能否恢复供气将取决于俄乌局势演变和欧美对俄制裁Z策变化，目前尚未看到这方面会出现变化的迹象，短期内恐难以恢复供气。
从替代能源看，面对空前的天然气危机，欧盟多国已经重启煤炭发电来取代天然气。根据最新数据，今年8月天然气发电量占总量为17.6%，煤电占发电量17%左右，两者发电量差距已然不大。
而煤炭方面，欧盟从俄罗斯进口54%左右的煤炭，其中用于发电和取暖的动力煤有70%左右是从俄罗斯进口。
然而就在8月11日欧盟对俄煤炭进口禁令正式生效，而另一个煤炭出口大国印度尼西亚在8月再次发布了煤炭出口禁令，两项禁令前后出台可能使得欧盟难以依赖煤炭来缓解能源问题。
除了煤炭之外，欧盟大量进口LNG以填补库存。但是LNG不仅比管道天然气价格更高，接收条件也相对严格，并不具备管道气稳定性高成本低的特点。
上半年，由于欧洲现货天然气均价高于亚洲，在更高利润的吸引下，LNG出口国向欧洲提供更多燃料，并减少了对欧洲以外其它目的地的供应，欧洲LNG进口增量超2000万吨，但仅相当于北溪1号不到1/4的负荷量。
从欧盟库存水平来看，欧盟已经基本完成储气率84%的目标，但大概率冬季可能还是会出现气荒，我们按照过去5年欧盟平均天然气需求来估算今年欧洲的需求，按照6月份供给情况估算供给水平（6月份老美对欧盟天然气出口大增255%，俄罗斯的供给接近于去年的20%）
在这种情况下，冬季结束后，欧洲的天然气库存仅剩约141亿方，远低于历史最低水平，这表明已经出现了气荒。
三、若能源危机再度发酵会有哪些影响？
首当其冲的就是欧洲的通胀问题。
从欧洲的通胀数据来看，能源和食品价格高企是欧元区通胀屡创新高的重要原因。
截至2022年8月，欧元区通胀（调和CPI）达到9.1%，再创近20年历史新高，其中能源价格仍是主要贡献项，8月份能源价格分项上涨38.27%，而如果能源危机再度发酵，能源价格再度上冲，欧洲的通胀后续仍有上行压力，预计四季度高点可能将会突破10%。
而高通胀将会迫使欧央行激进加息，9月欧央行超预期加息75BP，并大幅上调2022年和2023年的通胀预期至6.8%和5.5%，拉加德认为加息会在2次（包括本次）到5次之间，如果能源问题再度发酵，预计后续加息仍然较为激进，10月仍存在继续加息75BP可能性，到12月将因经济衰退压力了加大可能会降低加息幅度至50BP左右，2022年总加息幅度可能达到250BP。
能源价格的大幅上涨本来已经对生产和消费产生了明显抑制作用，而因能源问题导致的激进加息将会加大欧洲的衰退压力
此外激进加息还会导致欧元区债务风险的上行，当前意大利的国债收益率水平已经来到了欧债危机前的水平，10月份和12月份仍将继续加息。
这意味着后续欧盟各国利率将会继续上行，而衰退又使得经济济对于国债的支撑能力将会进一步走弱，债务危机爆发的可能性上升，在这种情况欧元币值的稳定性将再度面临挑战。
相对于老美，能源问题欧洲经济造成的负面冲击更为剧烈，部分行业生产活动大幅收缩，居民消费被高额能源支出挤占，欧洲经济下行的压力较美更大，9月16日，欧央行多为官位直言欧盟面临较大的衰退压力，在这种情况下，预计欧元兑美元贬值的过程尚未走完，可能是促使美元指数进一步上行。
四、能源危机对中国有何影响？
欧洲这次的能源危机对我们总体来看并不是一件好事，特别是人民币汇率而言。
二季度以来，欧盟是我国出口高增长的重要贡献地区，但能源危机以及由此引发的加息、衰退将会导致欧盟需求的快速收缩，8月我国对欧盟出口同比增速较7月衰减过半，随着欧盟衰退压力的加大，我国出口可能还会进一步回落。
一方面可能会使得我国贸易顺差减少，另一方面出口预期转差将会使得结汇意愿有所降低，从而加大短期内人民币在美元强势的背景下的走弱压力。
不过出口可能仍然有结构性的利好。能源供给不足的情况下，欧洲的高耗能产品需求或转移至我国，对我国出口形成一定的支撑。对欧盟来说，主要的高能耗行业包括：化学及化工产品、电气设备、机械设备、家具制造等。
从我国的出口数据来看，今年以来，我国出口的亮点也主要表现在各类化工生产原材料、贱金属、电气设备和机械设备这四类，虽然德国方面宣称要调整对我国的贸易Z策，但在能源危机的情况下，预计这些行业可能仍将会有需求外溢出现。