自2021年以来，A股的市值风格相对于前两年有了明显转变，“以大为美”被“以小为美”所替代。我们用沪深300、中证500、中证1000、国证2000和微盘股指数分别代表市值从大到小的序列，会发现在2019和2020年，指数表现为大市值严格好于小市值；而在2021年和今年以来，指数表现为小市值严格好于大市值。
自2021-2-18以来，中证500和中证1000分别录得-6.14%和+9.73%的收益。同期沪深300下跌29.97%。中小盘超额收益明显。小盘股相对于沪深300相对强弱在上升趋势中，创出新高。
近期，中证1000衍生品开始交易，多家公司布局了中证1000和国证2000相关指数产品。随着A股扩容，中证800之后的中小型公司越来越多进入到主流机构的视野，成为公募基金和量化基金的投资对象。但与此同时，我们发现主动量化基金和指数增强型基金是市场认知度相对较低的基金品类，平均规模较小，策略透明度和可解释性不高，被部分投资者视为“黑箱”。
量化基金超额收益的来源与普通偏股基金有较大差异，它们通过分散投资，获取选股概率上的超额收益；相比于普通偏股基金重视定性的深度，量化基金更加能够赚到定量的“广度”的钱；从较长时间来看，量化基金通过选股获取超额收益的概率较高，在数量众多的中小盘股中更加能够发挥优势。对于FOF投资，量化基金提供了策略多元化，增强组合稳定性的投资品种。
一、A股指数和基金的市值分布：偏小盘主动基金市值可对标500，市值再下沉可考虑量化基金。
1）沪深300、中证500、中证1000的市值中位数大约为1000亿、300亿、130亿；三者市值区间大约为500亿以上、200~500亿、80~200亿；
2）年报来看，公募基金持仓中沪深300占比过半：沪深300的持仓市值占比大约为58%，中证500的持仓市值占比大约为16%，中证1000成分股的持仓大约为15%，其他更小盘股票的持仓占比大约为10%；
3）主动偏股基金持股市值偏中大盘，能够对标中证500、中证1000的数量较少；投资中小盘可以优选风格稳定、alpha稳定的小盘量化基金。二季报十大重仓股来看，在1861只偏股混合型基金中，十大重仓均为500亿以下中小市值的基金仅25只，占比仅1.34%，其中8只为量化基金。典型主动基金经理包括杨金金、龚炜、陈金伟等。
二、量化基金规模与业绩情况：中证500及1000增强超额收益稳定较高
1）量化产品中，指数增强基金共184只，总规模1679亿，大约为被动指数型基金的12%。主动量化基金共233只，总规模804亿，大约为指数增强基金规模的一半;
2）业绩方面，沪深300、中证500、中证1000指数增强基金历史的年化超额为5.91%、8.75%、13.79%，增强效果依次递增。对标中证500的主动量化基金相比于500指增有0.82%的年化超额。
三、量化基金投资方法流派：传统多因子、定性定量结合、高频策略结合、主观选股为主
1）传统量化派。也被称为基本面量化或者多因子模型，主观干预较少。业内实战应用时间超过10年。采用的数据包括财务数据、情绪数据（一致预期等）、量价数据。模型为线性模型。优势是风险控制较好。各家在风格暴露、因子赋权、跟踪误差方面有一定差异。在行业及风格轮动、择时等模型的应用上，各家有一些区别。这类型代表机构包括富国、景顺长城、华泰柏瑞等；
- 长信基金是采用基本面量化模型的代表机构，在中小盘量化选股上有传统优势。在2016年前的小盘股行情中多次表现。在2021年春节后以来的市场中也有出色表现。代表基金长信量化中小盘；
- 建信、国投瑞银等团队相对而言比较注重跟踪误差的控制；
2）定性定量结合。比较重视主观基金经理的投资逻辑。定性逻辑结合定量模型。代表机构包括西部利得、中欧、国泰等；
3）结合高频策略。基于高频量价数据构建AI模型，换手较高，可以适用于部分仓位，或者叠加基本面量化使用。代表机构包括博道、华夏、中信建投、华安、国君资管、华泰资管等；
4）定性选股为主，定量做组合管理及风控、对冲等。包括汇添富、富国、易方达等机构发行的指数基本面精选基金、研究量化精选基金等。
四、量化投资的一些共识与分歧：量价数据运用、因子赋权差异、轮动及风格择时模型
共识：
1）去年之前打新收益贡献较大，基金规模较大程度决定了指数增强效果，今年打新收益，选择基金需要关注这方面因素；
2）指数增强 vs. 主动量化，可以是相同的模型策略。主动量化可以对标指数，也可以不对标任何指数，策略需要调研了解；
3）行业暴露：性价比不高，一般2%以内，不同行业暴露程度不同；
4）量化基金不一定要选择强势行业，强势行业的增强收益可能弱于冷门赛道；
5）量化投资不能躺平，要拼市场认知，越是大盘越是要基本面能力较强；模型需要一直关注迭代和研发新策略。
分歧：
1）量价指标的运用。除高频策略外，基本面量化策略对量价指标的使用有所不同；
2）行业单独建模的必要性；
3）因子暴露。
五、长信量化中小盘：擅长中小盘选股的主动量化基金
1）市值介于500和1000之间；
2）中小盘选股能力稳定较强，历史验证；
3）风格稳定；
4）定性结合方面：增加一致预期因子权重等；
5）上层风控：95%置信度上的风格判断，贡献近一年业绩，提升稳定性；
6）今年以来在中小盘量化中业绩突出，回撤居中；
7）2020年以来，在中小盘量化基金中业绩突出。
六、其他量化基金
