关于CXO板块有了续集，前天晚上老美那边生物制造法案披露了更多细节，计划花超过20亿美元用于扶持自家生物制造，其中10亿美元还要分5年投资。说实话这点儿钱，其实掀不起什么浪花。
今年上半年，药明康德的资本开支就已经有44.19亿，预计全年90~100亿。当然最关键的是，法案并没有对海外供应商有限制或禁止的条例。这也是为什么昨天CXO反而集体高开、顽强收红的原因。当然，如果老美铁了心要和我们的CXO企业脱钩，那这一消息确实属于核弹级利空，前天那种程度的大跌并不为过。
查了下资料，药明康德的海外营收占比82%、凯莱英86%、泰格医药53%、博腾股份94%。部分公司在半年报里有更详细的披露，比如药明康德，半年报178亿的营收，来自美国客户的有119亿，同比增长104%，来自国内客户的只有32亿，同比增长27%。
药明康德的营收占比
既是营收大头，增速又最快，所以如果老美那边的客户迫于Z府的压力减少给国内CXO企业的订单，那短期内很难找补回来。
有人提到欧洲？欧洲客户比国内客户的订单还少，上半年只有19亿，同比增长24%。这也是没办法的事，谁让老美药企站在医药行业顶端呢，去年全球营收TOP20的药企，美药企占比将近一半。
总之，老美的这一波操作暂时还没真正打击到我方CXO企业的业绩，只精准打击了CXO股东的账户。
经过分析来看，国内CXO企业的长期逻辑不用太过担心。为什么这么说？有以下几点原因：
首先，医药外包的动机是降低成本，国内做创新药的内卷程度有目共睹，全球也不会好到哪儿去的。到时候别人外包了，你强生、辉瑞不外包，效率和成本可能就差人一截。
其次，我国CXO企业的强大也是多年来从市场中厮杀出来的，不是你老美药企赏赐的，我国CXO企业的工程师红利+制造优势，还有更低的人力成本、生产成本等，也不是你花20亿美元就能轻易复制的。而从中短期来看，CXO企业股价的下跌，主要还是因为估值的重塑。
三年了，受疫情影响的订单对部分CXO企业营收的推动效果还是很明显。比如凯莱英，上半年新冠收入30亿，营收占比60%，还有50亿未交付，这些都会在今年集中兑现消化。
换句话说，一些企业明年的订单增长是有压力的。就在前两个月，药明康德预计公司从2021年到2024年营收的年化增速不低于34%，已知公司去年营收同比增长39%，今年预计增长68%~72%，也就是说明后年公司预计营收增速只有16%左右。
所以当我们看到CXO企业的一些营收先行指标，比如合同负债科目：
又或者公司公开回应的在手订单：
要想想，这些收入里，疫情订单有多少？相对均衡一点的药明康德，都直接从今年72%的营收增速砍到明年的16%，那其他家企业营收增速又要打折多少。如果营收增速是个位数甚至负增长，那净利润增速又该给多少？对应市盈率又该给多少？
这些问题没有统一答案，都是估计。你是估计，我是估计，券商也是估计。跌到现在，药明康德、凯莱英等等医药龙头的PEG都已经低于1了，按照成长股的惯常估值标准来说，全是低估。
药明康德的机构预测
但为什么它们的股价还是一直在跌？原因就是，市场里的主力资金现在也拿捏不准，到底该给CXO企业多少倍的估值合适？而这种不确定性是最要命的。这种情况下，不走到极致，就见不到拐点。但是，拐点一定会来，来之前的黑夜也是最难熬的。
对于那些长期成长确定性比较强的CRO企业，送上两字锦囊：熬吧。别倒在黎明前！
至于哪些CXO股票未来还有优势，炒股1688也给大家做了整理。这几家企业有一体化优势，疫情订单消化后、长期增长能力还是比较确定的。
CXO医药股票名单：
- 药明康德
- 泰格医药
- 凯莱英
- 博腾股份
其实CXO的头部公司就那么几家，我看了很多份研报，首推的基本也就这4家。当然CXO板块还有些特色赛道也很有意思，比如昭衍新药的猴子，这些企业到时候研究了再跟大家分享。
最后，炒股1688还是想说一句：
涨上去，风险大。
跌下来，机会大。
这个朴素而简单的道理，人类在理智的时候都明白，但是往往等股市真的涨起来或者跌下去的时候，便早已抛到九霄云外。最终，在这个市场上真正赚钱、长期赚钱的朋友，都是深刻理解了这个道理，并据此行事的理性玩家。希望大家也都能如此。