上周五，CRO板块的股票又暴跌了。前两年爆火的CRO概念股，如今非常不受待见。从2021年10月高点至今，指数已经下跌超过了40%。不少朋友深套其中，痛苦，但更不解：CRO公司业绩很好，估值很低，但股价却很悲惨。
图：上周五CRO指数表现
图：CRO指数最近一年的走势图
那么，CRO行业到底还有戏吗？今天我们就来聊一聊这个话题。
CRO概念股未来还有成长空间吗？
正所谓，以史为鉴，可知兴替。预判未来之前，我们得先搞明白：前几年，CRO概念股为什么这么火？
什么是CRO概念？所谓CRO，就是为药企提供药品研发和药品生产服务的公司。大家都知道，无论是药品研发，还是药品生产都是技术活，很不容易。药企为了提高效率、节约成本，一般都会选择外包一些业务给CRO公司。
最近几年，CRO公司日子过得很好，主要是有以下几个原因：
1.国内创新药浪潮
2015年以来，咱们国家颁布了一大堆医药改革z策，“一致性评价”、“带量采购”、“MAH制度”等等。
Z策的大方向很明确：压制无效仿制药，支持创新药发展。就这样，国内创新药投资猛增。无论是老牌药企，还是新兴医药公司，都把大量资金投入到新药研发方面，从而造成CRO公司业务大增。
2.外资药企业务增长
最近几年，咱们CRO企业获得海外药企的订单越来越多。技术方面有突破是一方面，而更重要的是价格便宜、成本优势。
CRO企业最大的支出是人力资本，公司需要大量的科研人员，人员越多，能接单的数量越多。相比海外企业，咱们的科研人员的工资水平是他们的1/2，甚至是1/3，最终让国内CRO企业的成本优势明显。
另外，就是临床试验的成本优势也很突出，咱们人口多、患者多，做药品试验价格更便宜且容易推进。
3.疫情刺激
疫情爆发，大幅度刺激了医药研发的需求，无论是疫苗还是特效药的研发，都离不开CRO公司的支持。
此外，就是前两年，咱们的疫情控制的比海外好很多，大量的海外需求都涌进了咱们国家，国内的CRO公司订单接到手软。正是由此，国内CRO公司业绩大爆发。
xx英：
xx康德：
到这里，细心的朋友可能会发现，CRO龙头公司，2022年的业绩真是爆炸啊。这主要是因为疫情相关的订单，去年它们都接了辉瑞几十亿的订单，业绩2022年陆续落地。
那这是不是好事？肯定是好事。能接这么重要的大单，绝对是实力的体现，短期贡献巨大利润，长期提升品牌价值。但是，从估值角度，业绩突然的激增，会让当下的估值很有水分。这是因为这种疫情订单，持续的可能性不大，今年翻倍的业绩增速明年几乎不可能持续。
因此，如果按照今年的业绩进行估值，数字会很低，但这并不合理。而相对合理的做法，就是把突发的订单扣掉，之后再去做估值。至于扣多少，其实也不用大家自己算，参考研报，很多分析师都有写。
说到这，想必大家应该明白了，为什么CRO概念股估值这么低，而股价却还在跌跌不休的原因了吧。
CRO的过去说完了，那未来怎么看CRO这个行业呢？
目前看，无论是国内创新研发的趋势，还是国外订单的渗透，都没有明显的放缓迹象。这点，从多家CRO公司在手订单或者新签订单中就能发现：
- xx英：订单强劲增长，在手订单14.7亿美元；
- xx新药：在手订单超过41亿元；
- xx化成：新签订单9.88亿，增长79%。
所以说，这些CRO公司的业绩增速问题都不大，或许没有新能源那么猛，但是相比很多其他行业前景又要好的多。换句话说，不少CRO公司还是有较大成长空间的。如果可以在合理的价格介入其股票，长期来看，回报也还挺值得期待。
至于CRO概念股合理的价格在哪里？
坦诚讲，这很难有一个准确答案，我们能做的就是用知识和工具做出一个模糊的判断，比如：
- 估值：历史分位越小，机会越大。一般来说，估值历史分位低于10%，值得格外关注。温馨提示，估值的时候，别忘了扣掉突发订单业务；
- 股东户数：户数如果变小，意味着机构买入的可能性大，后续股价上涨的机会更大；
- 内部人士交易：增持、回购、股权激励、员工持股计划，这些都是不错的信号。
如果某CRO企业有以上行为，都一定程度上表明：公司对未来有信心，或者认为当前股价处于一个低估的区间。
以上列出的分析手段和应用方法，我们之前的文章都有过分享，如果不清楚的朋友，可以看看以下两篇文章：
好了，关于CRO概念股我们就分析到这里，希望这篇文章能帮大家解除心中的一些疑问，我们下期再见。