今天上来先问大家一个问题：脆弱的反义词是什么？你可能会回答“坚强”，毕竟我们安慰一个脆弱的人都喜欢说坚强一些，可是对于这种没有实质性帮助的安慰，并不能改变现实状况，因黑天鹅理论闻名的投资人、畅销书作家塔勒布提出来一个新的见解，脆弱的反义词叫做——反脆弱。
听起来有点无厘头，举个例子，玻璃杯从桌面掉下去摔碎了，这是脆弱；一块牛排掉到地面，除了弄脏，本身形状并不会发生太大的变化，这或许可以定义为坚强，不过要是一个网球往地上用力砸，不仅不会摔碎，反而弹得更高，这就是反脆弱。
看出它们之间的差别了吗？在投资中，其实构建一个反脆弱组合也是十分重要的。
我们都明白，每一笔投资开始之前，一般都是两个结果，上涨或下跌，伴随着风险和收益空间的不同，我们都想选择确定性强、赔率又高的，这个道理我们在之前讲仓位分配的时候已经提到了；然而，哪怕确定性非常高，仍然无法避免小概率时间，也就是所谓的“黑天鹅”，而失败的种子往往容易在过度自信中萌芽。
远的不说，就这次俄罗斯与乌克兰的冲突，很多国际关系专家，在开战前几天，都十分笃定的说不会真的开打，然而现实给了他们一个响亮的耳光。
黑天鹅之所以叫黑天鹅，就是因为它的不可预测性，能看到的风险已经不算是风险，讲到这里，难道我们真的拿黑天鹅没办法吗，那投资岂不是陷入了赌大运的境地？
其实也不是，我们再几个例子，比如有一个品种叫可转债，这两年十分火爆，但大多数人只参与打新，没有真正认识到这种工具的妙用。
因为时间关系，我们这里不完全展开，仅做简单科普，可转债顾名思义是能够转换为对应股票的债券，兼具了债券的防守和股票的进攻，当溢价率很低（可以理解为转股成本很低），同时价格也很低的时候，就会出现一个奇妙的特性：
假如股票继续下跌，可转债也跌不动了，毕竟有债券到期还本付息的保护，大不了持有到期当个债券，假如股票反弹开始上涨，可转债又会马上跟涨，显示出下跌有限上涨无限的不对称性；也可以说是收益空间高，风险空间低的结构，假如我们同时找到10只这样特性的转债，分散持有，就构建出一个反脆弱的投资组合。
注意，我们在构建组合的时候，并没有强加股票的涨跌判断，而是上涨大赚，下跌小赚（保底），这就从根本上立于不败之地，从买入那一刻开始就决定了成功。
有人说，要是选择到一个跌跌不休的垃圾股转债怎么办，不用担心，转债还有一个下修转股价的“耍赖”bug，咱们上个案例：
可以看到，这只转债从发行至今，对应的股票累计下跌了60%多，然而转债经过两次下修，跌幅小多了，期间甚至有赚钱的机会，完全是两个世界。
当然，如果仅凭“反脆弱性”这样的认知贸然进军可转债市场，或许还有所欠缺。而我们今天的主要目的，是科普一种投资思路，如何在混乱和无序中，找到确定性，赌一个方向可能会输光，利用好资产收益与风险的不对称性，将大大降低我们的投资难度，这就是反脆弱性带给我们的指引。