昨天，宁德时代又大涨了。
为什么要说“又”呢？
因为，它确实称得起这个“又”字——
（宁德时代上市以来周K线图）
宁德时代于2018年6月份在Ａ股上市，首日开盘价30元。
在30－40元的价格上，上下起伏了一年半——从2019年11月起，开始起飞。
一气冲到今年的每股最高价582元。
在不到两年的时间里，涨逾18倍。
它现在为什么这么热？
引无数英雄竞折腰？
原因就在这里：涨得多——而且，还是短期！
股价在不到两年的时间里上涨这么多，为什么呢？
我们先来看看它的经营业绩——
（宁德时代近年营收数据）
营收从２０１８年的２９６亿，上升到２０２０年的５０３亿。
两年时间内，涨幅大约７０%。
还不到一倍。
那么利润呢？
（宁德时代归母净利润数据）
归母净利润从２０１８年的33.87亿，上升到２０２０年的55.83亿。
两年时间，增幅大约６５%。
也不到一倍。
嗯，利润和营收增幅相近，说明产品量价齐升。
至少没有出现明显的增收不增利现象。
营收、利润双升，这是好事情。
可是一想到经营业绩上升不到１倍，而股价却上升超过１８倍，内心多少还是有点疙瘩不太好受。
奥秘在哪？
当然是在估值啊——
（宁德时代估值趋势图）
宁德时代的股价启动前，也就是２０１９年１１月之前，估值一直在３０来倍区间徘徊。
２０１９年１１月股价启动后，估值水平最高上涨到２１０余倍。
最大涨幅约近６倍。
看明白了吗？
宁德时代最近两年股价涨得好，经营业绩增长得固然好，但更大的功劳还是因为估值提升！
经常有朋友质疑：你为什么这么讨厌甚至仇视这些新能源、硬科技公司呢？
我告诉你：我从来没有讨厌、更没有仇视过新能源、硬科技，我只是警惕它们热炒后的高估值而已！
比如，茅台便宜了，我就喜欢，茅台贵了，我就不喜欢。
再比如，腾讯便宜了，我就喜欢，腾讯贵了，我就不喜欢。
当然，除了高估值，我对宁德时代不太感冒，还有两个原因。
一是它的商业模式，不是我喜欢的类型。
（宁德时代资本开支与自由现金流数据）
宁德时代属于高资本开支消耗的典型。
２０２０年营收总共５００亿，毛利７０亿，净利５０亿，资本开支居然高达133亿。
你可以说它是高成长前提下的必然的高资本消耗。
但盈利能力可不会骗人，数据就摆在这——
（宁德时代盈利能力数据）
毛利率不到３０%，与上市前相比，连年下降。
净利率１０%上下，与上市前相比，连年下降。
ＲＯＥ数据目前在１０%上下，与上市前相比，也是连年下降。
这些数据，都是客观的、真实的。
是由背后的天生的商业模式决定的——这个行业是新生的行业不假，赛道的前景似乎也很广阔，但它天生的不是太好赚钱——这个也是事实。
二是它最近的定增计划，让我比较疑惑。
２０２１年上半年财报公布还有几天，我选择的是２０２１Ｑ１财报上披露的数据——
（宁德时代２０２１Ｑ１财报截图）
截止到今年一季度末，宁德时代账上光现金就近７２０亿。
加上其他流动资产，现金及现金等价物就高达７３０余亿。
而它的资产总计，也不过１７００来亿。
也就是说，宁德时代４０%以上的资产，是现金！
（宁德时代２０２１Ｑ１财报截图）
截止到今年一季度末，宁德时代的有息负债不过２９０余亿（短期负债62.14亿+一年内到期的非流动负债１４.７３亿+长期负债70.46亿+应付债券143.39亿）。
这样算下来，宁德时代的净现金头寸高达４００余亿（货币资金－有息负债）。
一家现金流这么充裕的企业，为什么还需要这么快地在资本市场上大手笔地搞再融资呢？
这是我不太好理解的地方。
现在的宁德时代，如日中天。
市场上，人称“宁王”。
此时写文章对它进行质疑和唱衰，这又是在干典型的出力不讨好的事儿。
文章还没写完，还没来得及大笑三声，我就感觉到一股浓重的杀气，隐隐地从背后袭来。
喷友们，我的工作结束了，你们的工作——开始吧！
但是，丑话说在前头——有本事，拿出你们的数据，摆出你们的逻辑。
我脾气不是太好。没有数据没有逻辑的胡骂乱嚼，小心我替天行道——割你小鸡鸡哦！