煤炭龙头股淮北矿业股票怎么样？淮北矿业股票最新分析

上篇文章我们对煤炭板块股票做过分析，今天我们来具体分析一只煤炭龙头股——淮北矿业。

淮北矿业股票分析

淮北矿业产品主要是煤炭和煤化工产品，煤炭产品包括炼焦精煤和动力煤，煤化工产品以焦炭为主，以甲醇为辅，其余有粗苯、硫铵、焦油、精苯等。

2021年淮北矿业营业收入649.6亿，同比24.27%；归属净利润47.8亿，同比37.82%。表面看，业绩增长非常不错，但是和行业其他公司比较，业绩增速较低。

焦煤是公司主力产品，销量同比增长12%，收入增长36%，应该是得益于煤价的上涨，但是毛利率却下降2个百分点，降至43.66%，原因可能是职工薪酬增加所致，2021年薪酬支出增加10亿（管理薪酬增加3.3亿、销售薪酬增加0.06亿、倒算生产薪酬增加约6.6亿）。

动力煤销量增长2.66%，收入增长13.34%，毛利率微升至30.51%。

不包括陶忽图，可采储量19.95亿吨，证实储量5.37亿吨。

动力煤单价较2020年上涨10.4%，好像和煤价走势有点出入。

煤化工营业收入增长46.5%，但是毛利率降低至39.98%，由于煤化工需要外购洗精煤，2021年采购569万吨，基本上和2020年持平，但是采购价格上涨36%，所以毛利率下降。

焦炭的销量较2020年略有下降，销售价格上涨带动销售收入上涨47%。

甲醇销量较2020年下降10.27%，单价大幅上涨43%。

目前焦炭产能440万吨，甲醇产能90万吨。

焦化业务主要是临涣焦化运营，淮北矿业公司持股76.65%，2020年净利润3.83亿，归母净利润2.59亿，2021年净利润14.71亿，归母净利润9.95亿。2021年40万吨甲醇产能，2022年50万吨甲醇项目已经投产。

亳州煤业营业收入增长101%，归母净利润降至0.21亿，旗下的信湖煤矿2021Q4转固，造成成本增加，信湖煤矿增加300万吨焦煤产能，2022年预计产能利用率70%，业绩值得期待。

雷鸣科化和雷鸣矿业表现不错，贡献归母净利润2.42亿、2.6亿，尤其雷鸣矿业毛利率达到56.9%，骨料产能从600万吨提升至1000万吨，2022年提升至1200万吨，未来的盈利能力应该稳步上行。

临涣焦化营业收入和归母净利润都大幅提升，也是未来利润贡献的主要力量，在甲醇40万吨的基础上，碳鑫科技2022年50万吨甲醇项目投产，合计产能达到90万吨，2022年盈利能力继续提升。

淮北矿业公司总人数下降4391人，其中中专及以下人数下降4355人，应该是退休人员减员，生产人员减员6202人，除去退休减员，行政人员转岗至1096人，估计也是即将退休人员。

公司总薪酬支出多出10亿元，说明人均薪酬在提升。

淮北矿业2021资产负债表：

2021年提坏账准备2.61亿，其中六安恒达2.15亿。

2021年井巷建筑物折旧计提标准由产量法变更为平均年限法，影响2021年存货、营业

成本、固定资产等报表项目，金额9162.67万元 。

2021年合同负债12.95亿，2020年6亿，同比增长100%，主要是预收货款。2022Q1继续增加至18.38亿，有隐藏利润嫌疑。

2021年预计负债7.08亿，十四五期间预计治理支出，确认预计负债。

专项储备7.47亿，较2020年6.08亿，增加1.4亿，主要是安全费用、维简和井巷费用计提使用差额。

淮北矿业2021利润表：

管理费用率5.52%，较2020年5.47%略有增长，绝对金额增长7亿。

研发费用16.59亿，较2020年13.72亿，增长2.8亿。

权益法核算的长期股权投资收益-0.11亿，较2020年减少1.53亿，主要是临涣中利发电、淮北申皖发电2020年确认损益0.24亿，2021年确认-0.63亿，通鸣矿业2020年确认1.15亿，2021年确认0.49亿。

2021年信用减值1.86亿，其中恒达公司应收账款计提1.78亿，2022年4月公告，将1.39亿应收抵让房产转让。

十四五期间治理支出确认预计负债7.08亿，全部计入2021年营业成本。

袁庄煤矿生态环境治理费用加上非流动资产流动损失，营业外支出共增加1.7亿。

淮北矿业2021年现金流量表：

经营现金流110亿，较2020年55亿增加100%。

投资现金流-59亿，和2020年-56亿基本持平。

淮北矿业2022Q1业绩：

2022Q1营业收入179.1亿，同比41.9%；归母净利润16.2亿，同比36.3%。毛利率22.41%，较2021年提升3pct，同比降低2pct。

商品煤销售量518万吨，同比12.36%，销售收入58.8亿，同比79.25%。

焦炭销售量92万吨，同比-14.7%，销售收入26.99亿，同比5.67%，单价2915，上涨23.87%。

甲醇销售量7.67万吨，同比-31.8%，销售收入1.83亿，同比-18.8%，单价2389，上涨19.12%。

洗精煤采购119万吨，同比22.3%，采购金额2.42亿，同比25.83%，单价2024，同比61.9%。

2022Q1焦炭和甲醇销量降低主要是因为产量分别降低-19.73%、-26.5%，可能是由于后续的50万吨甲醇项目串联，影响正常生产。

2022Q1预付账款增加11亿，合同负债增加5.4亿，专项储备增加4亿。

Q1毛利率22.41%，较2021年提升3pct，同比2021Q1降低2pct。营收增长52.89亿，生产成本增加43.6亿，导致毛利率下降。

以上几个数据表明管理层大概率在Q1隐藏了不少利润。

淮北矿业在建工程：

陶忽图煤矿已取得国家发改委核准批复和环评批复，陶忽图产能800万吨，主要煤种为高热值动力煤，预计2025年投产。项目单位鄂尔多斯市成达矿业有限公司，淮北矿业持股51%，奇瑞控股持有49%。

碳鑫科技的甲醇综合利用项目--60万吨乙醇项目已于2021年12月开工，预计2023年底试生产，2024年正式投产。

淮北矿业2018年重组：

雷鸣科化以发行股份及支付现金方式购买淮矿股份 99.95%股份，雷鸣科化全资子公司西部民爆以支付现金的方式购买淮矿股份0.05%股份。交易价格2091610.75万。

淮北矿业2019可转债：

焦炉煤气综合利用项目：对临涣焦化一、二期焦炉气制甲醇弛放气综合利用的基础上，实现年产50万吨甲醇的生产能力。总投资16.8亿，由碳鑫科技实施。

智能化采煤工作面设备购置项目：购买智能化采煤工作面所需的综采自动化控制系统、液压支架、采煤机、刮板运输机、刮板转载机等智能自动化设备。总投资5.67亿，由淮北矿业实施。

淮北矿业2022可转债：

甲醇综合利用项目：以自有甲醇、混煤及焦粉为原料，实现年产60万吨乙醇生产能力。拟发行可转债募集30亿，由碳鑫科技实施。

淮北矿业股票估值：

淮北矿业股票目前市值347亿，对应2021年PE=7.2。

淮北矿业2022Q1净利润同比增长36%，由于Q150万吨甲醇调试影响生产，全年净利润大概率增速40%~50%，对应净利润75亿~81亿，对应PE=4.8~4.4。

淮北矿业股票分析总结

• 淮北矿业受益于煤炭涨价，2022年1-4月焦煤、焦炭大幅上涨，近期略有回落，依然高于去年。
• 淮北矿业焦煤和焦炭业务主要是长协交易，业绩弹性小于动力煤。
• 公司人员负担较重，员工人数处于自然减员中，人均薪酬上升。
• 2022年价格因素以外的业绩增量，信湖煤矿、雷鸣矿业、50万吨甲醇项目。
• 淮北矿业2024年业绩增量60万吨乙醇项目，2025年业绩增量陶忽图煤矿。
• 2021年公司资产负债率56.72%。2022Q1降至54.27%，缓慢下降中。
• 2021年公司经营现金流110亿，投资现金流-59亿，未来需要投资的大项目60万吨乙醇可转债募资，陶忽图可能需要自有资金投入，资金压力不大。
• 2022年淮北矿业可转债还没有发行，有打压股价动机，2021年报和2022年一季报明显能够看出隐藏利润，转债弯沉才有业绩释放动力。
• 信达资产持续减持，2022Q1持有淮北矿业股票4478万股不足5%，有继续减持可能。
• MSCI指数将于5月31日将淮北矿业调入指数。

作为煤炭龙头股之一，淮北矿业的股价由于可转债和信达的原因，是落后于整个煤炭板块的，这也正给没有上车煤炭股的人一次机会，但是上车后也要做好短期股价表现不佳的准备，有些东西只会迟到不会缺席，而且等待的时间不会太长。