A股、港股自今年2月以来累计上涨幅度不小，以至于“技术牛”的声音颇受追捧。尤其是近期港股霸气侧漏，确实像要走出牛市，但股市资金动向真的支持A股走出牛市吗？
首先，A股三大ETF近期持续被赎回，资金流出抑制A股继续上涨。
5月7日以来，规模最大的中证1000ETF指数基金——南方中证1000ETF（512100）基金份额已经从最高时的129.3亿份下降到5月16日的114.9亿份，近10天下降了11.1%，资金流出迹象十分明显。
5月7日以来，规模最大的沪深300ETF指数基金——华泰柏瑞沪深300ETF的基金份额从最高的574.4下降到5月16日的561.1亿份，累计降幅2.3%，资金小幅流出。
5月6日以来，规模最大的上证50ETF基金——华夏上证50ETF(510050)的基金份额已经从最高时的463.4亿份下降到5月16日的442.9亿份，降幅达到4.4%。
可见，中证1000资金流出最为明显，达到11.1%，上证50流出相对较少为4.4%，沪深300流出最少只有2.3%。这与近期中证1000下跌回调最为明显、沪深300最为坚挺十分吻合，反映了基金动向在某种程度上确实影响了指数走向。
也就是说，当前位置下，指数继续上涨也会遇到不小的阻力，至少面临指数基金大规模赎回的压力。
中证1000ETF，一方面被持续赎回，另一方面被持续加码融券做空，南方中证1000ETF(512100)的融券余量5月份以来持续上升，从最低的10.61亿股上升到11.93亿股，增幅超过10%，与ETF被赎回一致。反映了主力机构对中证1000的走势并不看好。
A股资金持续流入港股市场对A股并不友好
北向资金是港股市场资金通过沪港通、深港通流入A股市场购买A股，南向资金是A股市场资金通过沪港通、深港通流入港股市场购买港股。
比较4月份以来，北向资金的流向、南向资金的流向，可以发现。北向资金总体是流出的，而南向资金则持续流入。也就是说，一方面外资流出A股，另一方面A股资金流出A股、流入港股。这显然对A股是不利的。尤其是近期港股持续大涨，A股则疲弱，这更加刺激了南向资金购买港股的热情，刺激了A股的卖出，不利于A股的上涨。
房地产政策很多，但效果有待观察。虽然近期房地产政策很多，但十分有效，还需要观察。去年八九月同样出了很多房地产政策，但刺激效果十分有限。
虽然2024年经济形势好于2023年，但其实依然十分弱，例如出口增长缓慢、消费疲软、房地产低迷，财政支出增长也低迷。市场对于经济前景的预期并没有实质性改善。
IPO重启后，资金还是十分担忧，尤其是过去五六年上市了很多新股，很多原始股股东存在极大的冲动减持套现股份，股价稍微一上涨就会刺激大股东减持，而且这会是长期存在的一个现象，也会长期抑制A股的上涨。长期控制IPO的节奏，且长期消化掉大量的新股减持之后，且房地产的调整完成、过剩产能的调整完成之后，A股才可能出现牛市。
也就是说，未来A股要出现牛市至少需要以下三个必要条件：
- 房地产调整周期结束（可能还需要3年左右）；
- 制造业产能过剩得到了调整（可能需要3年左右）；
- IPO节奏放慢（长期过过程），且之前的新股充分减持得到释放（未来几年限售股解禁密集期）。