低空经济最新观点会议纪要概览
1.市场认知与产业前景
市场认知差异：产业界对低空经济持乐观态度，认为即便操作路径尚不明朗，也将积极参与并提供解决方案。相比之下，资本市场对低空经济的理解尚停留在概念炒作阶段。
顶层设计明确：三月底的z策通稿确立了低空经济的顶层设计，十四五规划期间出台的相关z策指明了产业发展方向，包括两大目标(2027年新型通行装备商业应用，2030年形成万亿级市场规模)和五大重点任务，强调了技术、基础设施及融合生态的建设。
国际化视角：顶层设计中强调地图国际化和国际试航标准，表明低空经济的发展不仅限于国内市场，还将面向全球。
2.低空经济产业链分析
产业链构成：涵盖整机制造(如宇航、万丰)、上游材料(电机电控、电池、轻量化材料等)等多个环节。
电机电控：因高标准要求，行业壁垒高，预计未来集中度将提升。
电池板块：主要企业有卧龙、中航动力等，电池技术向半固态和固态转变是趋势。
轻量化材料：镁铝合金和碳纤维为主要材料，价格受供需影响。
整机产业链动态：z策引导下，市场预期从整机制造转向受益于zf支出的基建、设计咨询等领域。
3.基建与产业前景分析
发展空间：低空经济具有翻倍增长潜力，基础设施建设、zf支持是关键驱动因素。-**区域发展**:成都、川渝、海南等地因自然条件适宜，有望成为低空经济先行区。
应用场景：载人交通、无人机监测运维等成为重点，单价两元起的场景受到重视。
投资视角：低空经济将经历从预期炒作到订单及业绩兑现的转变，年内或从预期转向订单炒作，基建设计类公司收入预期增长显著。
4.估值补涨与业绩释放
投资策略：低空经济目前呈现“越跌越买”态势，推荐在低估值时买入，看好基建设计类标的，如苏交科和华社集团，后者作为低空空管系统标的，具有成长潜力。
市场趋势：随着市场挖掘深入，未来将进入优中选优阶段，关注能够有效释放业绩和订单的公司。
z策催化：z策支持明确，国家级z策催化将持续密集，推动行业快速发展。
综上所述，低空经济正处于从概念到实际赛道的转变阶段，市场认知逐步深化，产业链上下游各环节均有增长机遇，尤其是在基建、整机制造、电池与轻量化材料等领域。随着z策的持续推动和市场需求的释放，低空经济的估值洼地效应明显，为投资者提供了布局良机。未来，应密切关注估值切换，优选能实际贡献业绩的龙头企业和具有潜力的细分市场。
低空经济会议纪要实录
1、市场认知与产业前景
各位朋友大家好，我是智商电信首席张磊。今天，我们将对整个低空经济进行十次简单的探讨。自三月份以来，过去两年活跃的低空经济逐步发酵，市场对低空经济的认知也在逐步完善。我们近期组织了一系列产业调研，包括广深和江浙沪地区的调研，涵盖了zf端和尚未上市的公司，进行了系统性的梳理。现在，我们将根据前期调研结果和市场情绪进行简要分析。
首先，我们得出的结论是，尽管目前市场仍将低空经济视为一个主题进行炒作，但我们认为低空经济有望从主题转变为赛道，形成较大的产值和明确的板块行情。目前，市场对低空经济的认知存在较大分歧。在调研过程中，我们发现产业界对低空经济的乐观程度远高于资本市场。产业界普遍认为，即使目前尚不清楚如何操作，也会积极参与。而乐观者则能提供明确的解决方案和思路，介绍他们提供的产品和价值。
对于资本市场而言，许多人仍沉浸在早期的通行领域，不愿转变观念，认为仍在炒概念。另一部分原因是对整个板块逻辑和产业链受益的了解不够深入。因此，我们今天将系统性地进
行讲解，分析发酵过程，并明确后续的操作方向。
首先，我们讨论顶层设计问题。三月底发布的关于低空经济的z策通稿，明确了顶层设计。从2010年开始，十四五期间陆续出台了相关z策，直至今年三月底。高技能性质的解决方案已经相对明确。产业z策方面，通航领域制定了七年规划，设定了两大目标和五大重点任务。两大目标是：到2027年，新型通行装备在多领域实现商业应用；到2030年，形成万亿级市场规模。五大重点任务包括技术产业供应链、应用领域基础设施以及融合生态。
根据我国的习惯，通常在目标时间点之前就能超额完成。今年3月初，我们推荐基础板块时认为，低空板块可能存在新需求。由于国内制造业竞争激烈，新需求足以证明其重要性。
个正确的评价标准是，低空经济是否能在三个季度内实现收入或利润的确认。我们认为，低空经济正朝着赛道转变，因为未来一定会有收入和利润的确认过程。
此外，在顶层设计过程中，第五条明确规定了地图国际化和国际试航国际标准。因此，大家需要特别注意，此次对低空经济的预期不仅是在国内闭门造车，还要在全球范围内进行推广。至少在采用中国标准的同时，也要达到世界标准。这次对低空经济的认知和定位是相当高的。
2、低空经济产业链分析
在当前产业链中，主要包括以下几个方面：首先是整机制造，如宇航和万丰等龙头企业。其次，上游材料也占据了重要地位，主要分为四大类：电机、电控和螺旋桨占25%,电池占25%,轻量化材料占25%,剩余25%涉及其他结构件。
在电机电控领域，由于分布式系统的高标准要求，整个行业的进入壁垒相对较高。预计未来电机电控领域可能会出现集中度提升，形成赢家通吃的局面。电池板块方面，主要企业包括卧龙、中航动力和蓝化铜等。由于低空飞行器目前仍属于非标产品，产量较小，因此目前主要使用的是圆柱形电池。
对于电池板块，动力电池具有高倍率、快速充放电的特点。随着时间的推移，预计电池技术将向半固态和固态转变，这将为相关企业提供较大的催化作用。轻量化材料方面，主要包括镁铝合金支架和碳纤维轻量化材料。镁铝合金的价格受到市场供需影响，而碳纤维则受整体供需格局影响。
在低空整机产业链中，早期的炒作主要集中在整机制造上。随着国家层面z策的出台，市场预期逐渐形成，行情开始向受益于zf支出的板块转移。从顺序上看，首先是设计和咨询，然后是基建总包，包括普通基建分包和空管系统集成分包。接下来，将带动上游产业的发展，如雷达等。
不同区域针对不同z策，受益的标的也各不相同。然而，基建板块的炒作是必然的，原因包括基础设施建设需求、zf和资金链的支持，以及低空领域的发展前景。各省市将根据自身规划进行试错，以期形成全球最佳标准，推动产业化进程。长期来看，各省市的基建规划将为相关企业带来可观的收益，预计年收入可达50亿，对应净利润可达5亿以上。
3、基建与产业前景分析
在当前的市场环境下，低空经济领域的发展空间巨大，存在翻倍增长的潜力。首先，从空间角度来看，低空经济的基础坚实，具备翻倍增长的条件。其次，与陆地交通基础设施相比，低空技术的门槛较高，但相对于银行和通行业务，门槛略低。这将在一定程度上推动市场集中度的提升。
在空管系统中，银行对低空通行端的管理相对分散，各省市可能会有自己的标准和规范，这将成为一个重要的观察点。因此，低空基础设施板块值得投资者更加关注。
展望未来，各地区特别是成都、川渝和海南等地区，由于自然条件适宜，有望成为低空产业化运营的先行者。例如，重庆在五一黄金周期间已经开始试运行低空消费券的发放，预示着低空经济的进展可能超出市场预期。
预计四月份，低空经济板块的行情将集中在基础设施建设领域，包括设计咨询、总包和分包建设，以及雷达采购等相关领域。在这一过程中，低空经济的应用场景将成为挖掘的重点。例如，载人交通的成本与高铁相当，而经济舱的票价大约为每公里一元，头等舱则更高。在低空经济领域，单价两元起步的场景将成为沟通和开发的重点，如景区游览、无人机监测、检测和运维等。
载人航空领域的中信海直等公司，以及无人机运营领域，都将成为重要的发展方向。电力巡检等板块也将逐步涌现出优秀的企业。随着场景端的发展，无人机产业链将成为未来的重点，特别是在2027年之后，载人示范项目的商业化应用将逐步实现。
从投资角度来看，低空经济的发展将经历从预期炒作到订单炒作，再到业绩兑现的过程。预计年内将从预期炒作转向订单炒作，并在年底前部分企业将释放业绩。一些基建设计类公司今年的收入有望在去年基础上增长三倍。随着业绩的逐步释放，低空经济的投资将从仓储逐步过渡到赛道。
宏观层面上，z策的发布得到了财政部的支持，国家领导人也对成都低空经济场景进行了考，察，预示着国家级的z策催化将更加密集。
4、估值补涨与业绩释放
在当前更大的催化因素出现之前，我们认为低空经济整体处于一个“越跌越买”的状态，即小跌小买，大跌大买。同时，许多标的也会出现补涨行情。我们认为，与过去相比，当前低空经济的低估情况有所不同，主要在于过去的许多标的在炒作时并没有安全边际或估值壁垒，无论是市盈率(PE)还是市净率(PB),很多都是通过市销率(PS)或市盈率(PE)数百倍来进行炒作。然而，从我们的理解来看，低空经济本质上是一轮低估值补涨行情。市场之所以一开始就选择低空经济，尽管主线尚未确认，但我们对此非常坚定。原因在于，进行低估值补涨的买入和卖出心理压力相对较小。例如，外公涨之前市盈率大约在10到13倍之间，卧龙涨之前也大致如此。
我们推荐的基建相关标的，如苏交科，在涨之前市盈率不到10倍，随后出现了翻倍的过程。因此，这一轮中，相对安全边际较高、未来有望持续释放业绩的标的，估值都非常便宜。无论是机构还是市场，都有足够的空间去购买这些标的，我们认为整个低空经济本质上就是一轮低估值补涨。
随着所有扩散过程的完成，当大家已经挖掘得差不多之后，下一步一定是优中选优。例如，可能在某人动作之后，已经到了今年下半年，那时可能就需要考虑估值切换。估值切换的核心在于谁能有效释放业绩和订单，从而实现切换。从时间点来看，整体上大家可以关注从炒作预期进入到炒订单，再到切换炒兑现的过程。
在这个过程中，一些相对龙头或能释放业绩的标的，将会成为相对较好的个股。而那些高估值的标的，在这段时间内可能会面临一定的风险暴露。因此，在这种情况下，我们建议如果有新的投资者真正去做整个低空经济板块，并且今年有望兑现一定的订单和收入，那么未来空间足够大，估值也足够便宜，建议大家进行配置。因为我们判断，今年整体低空经济板块的景气度仍然非常高。
从推荐个股的角度来看，我们认为包括万丰和卧龙在内的整机供应链龙头，属于回调即买入的过程。在整个基建链上，我们目前推荐的包括之前重点推荐的苏交科。而在当前时间点，我们重点推荐的是华社集团。华社集团除了从事基建设计和运营外，实际上是最便宜的低空空管系统标的。
展望未来，公司在整个低空空管相关板块的不同城市都将有相关订单落地。我们判断，由于公司实际上有三个团队——一个在北京，基本上是全国第三的团队；另一个在北部；还有一个与南航合作。因此，从大的方面来看，无论是物流、通航还是无人机，三个场景下的所有低空设计都将得到覆盖。我们认为，公司在未来整个低空经济板块中，必将经历一个长期而强劲的过程。
再从整个牌照发放的角度来看，现在已经基本实现了“三证合一”。我们判断，示范项目可能在今年三季度到四季度逐步落地，不再需要等到2027年左右。因此，从这个角度来看，整个低空经济端的催化量和落地节奏都将远超预期。与人类形态机器人相比，其产业化速度会更快；与Al相比，可能会稍慢一些。
总体而言，我们认为这一轮低空经济是产业链和供应链创新的过程，也是供应链整合的过程。这将对整个行业的要求和压力越来越高。因此，我们判断，这里的难度也会越来越高。但对于中国现有的成熟产业来说，它必将成为一个相对越来越成熟、越来越快的过程。因为目前国内在zf端和产业端的积极性远远高于资本市场的积极性。因此，从这个情况来看，必将有一个快速发展的过程，大家不必过于担心。
后续，各省市的招投标可能会密集落地。我们这边也会对不同省市进行一系列规划，并形成系统完善的跟踪体系，包括每周的周报、月报以及相应的数据库。同时，我们也欢迎各位投资者与我们联系。因为我们在标的选择和挖掘方面做得还不错，后续也会有新的交易逐步推出，欢迎大家随时沟通。以上就是我的观点，感谢各位投资者的聆听。