锂电池板块分析会议纪要
1. 锂电池板块整体观点
产业链进入拐点向上，下游需求复苏，企业盈利情况改善。技术进步推动下游需求增长，产业链呈现龙头集中趋势。新技术应用场景支撑行业发展。
2. 锂电池产业链排产与需求
4月份产业链排产数未下修，环比上升9%-15%。电池厂产能利用率提升至6-8成，多家企业满产状态。5月份排产数据显示进一步向上趋势。
3. 新能源车市场需求
3月份国内批发数据达82万辆，同比增长33%。二季度销量预计达250-300万辆，同比增长20%-30%。
4. 储能市场需求
二季度储能排产环比提升显著。碳酸锂价格企稳后，提货加速，订单释放。
5. 欧洲市场去库拐点
一季度部分地区已开始小幅补库。二季度末预期迎来大范围去库拐点，库存需求快速回升。
6. 锂电产业链基本面底部确立
一季度业绩承压，市场已充分预期。负极、六氟铜箔等环节停下，二季度稼动率回升，确立一季度底部。
7. 电池环节
二季度锂电池出货环比大幅增长，头部电池厂提升至7成以上产能利用率。二季度电池价格预计阶段性企稳，盈利有望修复。
8. 正负极和电解液
正极行业开工率提升，龙头企业逆势扩张。电解液板块盈利底部已现，加工费触底回升。
9. 新技术产业化
固态电池、高压快充、大容量电芯等新技术加速产业化落地。
10. 锂电池板块投资建议
建议关注锂电龙头企业，如宁德时代、阳光电源、盛弘股份等。关注技术创新带来的投资机会，如电解液和六氟磷酸锂行业龙头。
锂电池板块会议纪要Q&A
Q：公司一季度电池降价幅度和盈利情况如何？
A：一季度锂电池降价幅度有限，主要得益于公司海外客户和产品结构优势，以及去年四季度销售返利超额计提。如果电池价格能够维持，盈利大概率也能维持。
Q：公司二季度出货量预期和市场份额情况？
A：二季度公司出货量预期有望达到110到115千瓦时，环比提升接近30%。从中期来看，市场更看重公司份额，预计公司份额能维持在30%以上。
Q：公司在海外市场的发展情况和前景？
A：公司在下一代车型平台中拿到主要份额，特别是欧洲车企，份额在三成以上，部分车企甚至超过五成。去年公司海外份额已与LG持平，随着海外新车周期释放，海外份额有进一步提升空间，尤其是欧洲市场，远期份额可能提升至40%-50%以上。
Q：国内市场引入竞争对手对公司的影响？
A：国内车企引入竞争对手是产业规模化的必然趋势，但竞争对手能拿到多少份额仍取决于量产能力和宁德时代降本降价跟进情况。按照行业惯例，新进入者至少要降价10%到20%。当前竞争情况下，二三线厂商盈利将更加艰难，车企风险较大。去年理想未来引入二供，对公司配套份额并未产生较大冲击。
Q：公司短期和中期的业绩预期及估值情况？
A：短期来看，公司业绩具有韧性。一季度预计出货15到16G瓦时，扣费预计7到8亿。若一季度业绩超预期达到95到100亿，全年业绩预计16到17倍市盈率。2025年电池盈利有望重回扩张，预计公司利润可达550到600亿，对应不到15倍市盈率，估值有较大提升空间。
Q：公司正极材料业务的发展情况和前景？
A：正极材料业务开工率已超过去年全年高点，龙头企业如豫能已满产，开工率约70%。龙头企业在行业周期底部完成逆势扩张，推荐湖南裕能，市场份额持续上升，已达33%。公司供应链管理能力和市场质量突出，深度绑定青岛停车场，并进行上游资源一体化整合，预计未来可享受行业周期反转带来的超额利润。按照2023年出货量50万吨，2025年连续30%增速，估值修复水平可观。
Q：关于三元正极材料的投资机会和未来趋势是怎样的？
A：三元正极材料产能在四月份整体在50%左右，五月预计将继续上升，接近去年高点水平。由于三元正极材料属于科技成长股，建议从科技选股的视角来看待投资机会。特别是从固态电池的角度，量产元件来看，因为解决了安全性问题，为高阶三元材料甚至更高阶的材料提供了新的商业化机遇。
Q：目前电解液板块的情况如何？
A：近期天赐材料等企业的六氟磷酸锂价格上涨了5000元每吨，预计碳酸锂价格中枢涨价在1万元左右。电解液单位盈利能够提升300元左右，行业盈利底部已经出现，随着终端需求起量，企业单位盈利有望逐步回升。建议关注电解液和六氟磷酸锂的龙头企业。
Q：高压快充技术的发展趋势和投资机会有哪些？
A：高压快充技术趋势明确，渗透率稳步提升，预计今年将迎来1到10的放量。建议关注高熔断器的中融电器，高压直流继电器的宏发股份，以及导电炭黑的国产替代核心厂商黑猫股份。
Q：储能行业的技术创新和投资机会在哪里？
A：储能行业需求旺盛，宁德时代发布的天恒储能系统展示了储能集成技术的发展方向，包括循环寿命、安全性和能量密度的提升。建议关注具备竞争实力的储能电芯厂和集成厂商，如宁德时代、阳光电源和盛弘股份等。同时，电信端也在不断创新，建议关注电信龙头引流时代和热管理龙头强英维克、同飞股份等。