新材料行业趋势与投资展望会议纪要
Q:最近资本市场上美元对所有资产的评估出现接续性减值，这是否意味着所有等价资产都发生了巨大减值？
A:是的，由于美元在进行评估时作为基准，因此它对所有资产的减值也会在相应地体现在其他等价资产上，包括黄金和数字货币等，它们都出现了不同程度的增值。
Q:为什么美元资产在降息周期来临之前会面临巨大重估风险？
A:美元资产在美元降息周期来临之前可能面临重估风险，因为全球的地缘z治格局引导了避险需求旺盛，而美元资产作为硬通货，当全球资金寻求增值保值时，美元资产的需求可能面临不确定性，从而导致资产价值波动。
Q:王介超王总能否介绍一下他的背景以及对于有色金属的看法？
A:王介超王总拥有中南大学工工学硕士和高级工程师头衔，并且拥有利用红土镍矿生产镍铁水的方法，获得多项专利。他也是万德金牌分析师和水晶球钢铁行业第二名，上证报材料行业最佳分析师。我们之前与他多次交流，并且在他的观点中认为有色金属行业的基本面支持它们上涨。
Q:最近有色相关品种为何大幅上涨，背后逻辑是什么？
A:王介超王总认为近期有色品种大幅上涨是基于有效供给受限的资源品牛市逻辑。这一观点基于资本开支不足导致供给受限，以及全球新产业革命带来的新三样金属元素需求激增。
Q:供给受限的资源品牛市背后的具体基本面逻辑是什么？
A:供给受限的资源品牛市具体表现在资本开支不足，导致供给受限，同时新产业革命对金属元素需求激增，如新能源革命对小金属的需求增长，这些都支撑了有色品种的上涨。
Q:当前的有色金属涨势是否只是短期现象，还是会长期持续？
A:从基本面角度出发，有色金属涨势预计会非常长期，因为多种上涨驱动因素如基本面逻辑、业绩驱动逻辑以及地缘z治风险都在共振，而每年降息预期更是强化了这种趋势。
Q:在当前市场情况下，您最看好哪些金属？市场上哪些金属走势较好？
A:我们非常看好金银、金银铜铝、锡、钨、木等金属。最近摩根研报认为铜价未来可能向上突破，同时小金属中镍、锡、铝等金属价格近期也有所上涨。
Q:那么在预期一致，市场看好的情况下，您认为小金属为什么表现会更好？
A:小金属在市场追高时往往会有更好的表现，因为它们相对平稳且未来有较大潜力。
Q:作为分析师，我们的工作是什么？
A:作为分析师，我们不仅跟随市场行情，更要具备前瞻性，给客户提供前瞻性的投资建议。
Q:现在铜的价格如何？
A:铜的价格目前稍微有点小，已调大显示，上海铜价为 19745 元每吨左右，铅价为16100 元每吨左右，锡的价格最近处于盘整状态，大约在 22100 元每吨左右。
Q:能否简单解释一下各种金属价格上涨的原因？
A:价格上涨的原因包括新能源车、光伏、半导体等需求的增长，以及供给端的限制导致的供需缺口。
Q:金属价格是否一定由需求增速和供给增速决定？
A:不完全是，金属价格由供需缺口决定，当缺口较大时价格会大幅上涨。
Q:对于钨这种金属，为什么将其放在第四位？
A:因为钨的价格已经涨过了，并且目前处于相对高位，所以将它放在后面一些。
Q:为什么最近黄金和白银的价格上涨比较受关注？
A:因为有两方面原因：一方面，一些黄金公司在上海、山东和北京等地出现加盟类型的黄金寄存资产遗失事件，导致部分黄金投资者损失；另一方面，黄金价格近期创历史新高，达到了 2200 美元/盎司，引发了市场对价格上涨的关注。
Q:黄金价格上涨持续时间多久，有没有创历史新高？
A:黄金价格已经创下了历史新高，而且最近的价格走势让人印象深刻。
Q:请教首席，今年的地产竣工潜在下滑，会不会对铝的价格造成很大压力？
A:对于这个问题，首先要说明我们对经济充满信心，并且我们的研究报告中持相对乐观的态度。PMI 数据显示整体数据在向上，但市场有自己的判断。另外，汇率波动等因素也会对国内定价产生影响。关于铝的价格，尽管今年年初以来，铝价受到地产竣工下滑的影响表现较弱，但根据测算，即使假设全年竣工下滑 10%，2024 年铝的供需仍可能保持供需紧平衡的状态。到 2025 年及之后，随着竣工对需求的影响彻底显现，铝的需求将越来越紧缺，这主要源于新能源领域的需求强力支撑。因此，当地产利空反应结束后，铝可能会是一个非常强势的布局点。
Q:现在铝价强劲，是否会带来铝企业利润的大幅提高？铝价涨势是否会延续？铝的供需情况如何？
A:确实，最近铝价上涨明显，铝企的利润在一季度大幅扩大，根据过去15 年的数据，铝的利润率排名第二，盈利能力非常强。虽然不单独推荐具体标的，但国内铝企业的业绩表现亮眼。铝的价格确实创下了新高，并且库存有小幅回补。铝业的利润持续性强，随着国家对于房地产刺激z策的进一步放开，预计铝价还会迎来第二个小机会。不过，铝的基本需求是持续向上的，中间地产竣工的扰动只是短期因素，如果这些扰动反应完毕，铝业未来几年的态势都将非常强劲。
Q:铝价格为何高于国际其他地区？
A:这主要是由于中国经济的发展，铝的需求主力在国内，包括新能源车、光伏等领域的材料需求都在中国，所以国内铝价涨幅明显高于国外。而海外地区如欧洲受到能源价格上涨和工业生产受影响较大，铝需求相对较弱，价格相对较低，因此我们大量进口国外铝以满足国内需求。
Q:镍在清楚环节中起到什么作用？
A:在清楚环节中，有一些中间设备会使用镍。
Q:现在镍的供求情况如何？
A:目前来看，镍的需求相对匹配供给，甚至有些过剩，因此价格难以出现大幅度反弹，预计会处于震荡状态。
Q:稀土板块未来的趋势是什么？
A:稀土市场目前总量受到控制，供应配额不确定。如果供应减少，基础价格上升，股价可能上涨；反之，如果供应增加，基础价格可能会面临压力，因此稀土价格走势难以预测。
Q:近期铜价格的变化及影响因素是什么？
A:铜价正在往新高方向上涨，主要受到金融属性（美联储降息等z策）和工业属性（新能源革命、AI 发展等）的影响。新能源和 AI 等领域对铜的需求增长显著，预计未来几年铜的需求缺口将不断扩大，支撑价格上涨。
Q:国内铜库存对铜价的影响是什么？
A:国内铜库存近期走高，虽然上海铜库存上涨可能对铜价产生一定的负面影响，但由于全球需求提升，海外库存下滑，且中国需求相对平稳，全球需求共振的可能性较大，因此铜价短期内仍可能保持强势。
Q:竣工对国内童女的影响程度如何评估？
A:竣工作为不利影响因素，我们模型是按照付十和-20 进行测算的，实际影响程度需要结合具体情况进行评估，目前这是一个负面信息。
Q:短期内商品价格波动存在哪些风险？
A:短期内商品价格可能会涨得越多，存在回调风险，但大的逻辑不会改变，情绪高低会影响价格波动。
Q:如何应对市场情绪高涨导致的短期价格快速上涨？
A:在情绪高涨时，价格可能短期更猛一些，因此在高点时需要谨慎对待，多做前瞻性的研究，了解报告，这样才能相对更有把握。
Q:在当前市场环境下，如何选择投资商品？
A:在看好八个商品的同时，更倾向于寻找当前处于左侧或尚未爆发但未来有可能大幅增长的商品，如黄金、白银等，研究的主要方向在于寻找是否存在超额收益的机会。
Q:对于美国通胀怎么看？未来通胀能否回到 2%？
A:美国通胀具有很强的粘性，很难显著下滑。虽然联储可能根据 2%的数据进行操作，但在通胀未完全回落的情况下，提前降息的可能性较大。