这一篇《手把手教你读财报》学习笔记主要讲到了如何判断财报操纵造假？这也是大家读财报最关心的问题之一。
《手把手教你读财报》学习笔记第十五篇
P331【欺诈与反欺诈】：
中国股市的造假大多目的是再融资或获取贷款，常见的路线图大致如下：美化财报--提升股价--增发或配股--现金到手--信用等级上升--获得更多贷款--继续美化财报。
P333【常见的操作财报手法-操纵收入】：
收入是利润的源头，操纵收入也是上市公司操纵利润的主要表现形式。对上市公司而言，操纵收入主要表现为虚增收入，少数变现为虚减收入。
主要手法有：虚构收入，借助一次性行为夸大收入或提前确认收入。
P333【常见的操作财报手法-虚构收入】：
交易是虚构的，是没有发生的。常见的有虚假交易、虚增成交金额、将非营利性交易确认为收入、显失公平的关联交易等。
P334【常见的操作财报手法-借助一次性行为夸大收入】：
常见的有将出售业务部门或资产所得转换为营业收入；将收购支出转化为营业收入；将亏损打包进一个公司或部门，然后出售掩盖亏损；进行互换贸易夸大收入等。除了商品或服务互换外，还可能有一些非实物的权利互换。
P335【常见的操作财报手法-提前确认收入】：
通常表现为确认尚未开始提供产品或服务的收入，在买家没有明确承担付款义务时确认收入，以及确认超过百分比对应的收入。
提前确认收入（少数情况下也有推后确认收入的）是很多上市公司喜欢用的利润调节手法。这不能算造假，是介于合法和非法之间的一种灰色状态。
P336【常见的操作财报手法-操纵费用】：
利润=收入-费用。通过调整当期费用的多寡，达到操控利润表的目的。但是由于调整费用受限制较多，可调整幅度有限，使用起来不方便，一般相对来说较少。
上市公司的费用调节，主要表现为虚减费用，较少表现为虚增费用。虚减费用常用的手法为：将本期费用推迟至未来、掩盖成本或亏损。虚增费用，俗称“洗大澡”，常用手法有：注销资产或存货、大额计提减值损失、将经常性费用归入一次性费用等。
P336【操纵费用-将本期费用推至未来】：
主要手法有：
- 延长折旧摊销年限；
- 漠视已经形成损失的坏账；
- 不适当的使用费用资本化的手段；
- 不对受损资产或过时存货提取减值准备；
- 将费用暂时挂在应收账款或预付账款科目；
- 推迟在建工程转为固定资产，甚至将日常费用计入在建工程；通过临时资金冲抵，将长时间坏账化装成刚形成的应收款，从而降低坏账计提比例等。
P337【操纵费用-掩盖成本或亏损】：
主要表现为多计收入、少算原材料成本、少计财务费用、少计销售费用和管理费用等。
P337【操纵费用-洗大澡】：
上市公司利用财务技巧，有意将公司经营或资产情况恶化。
常见手法有：
- 注销资产或存货，以降低未来折旧或增减未来盘盈；
- 大额计提应收账款或存货减值损失，以便未来转回；
- 将经常性费用归为一次性费用，以减少未来费用等。
其中又有两种动机：一种是为了毁尸灭迹，把以前虚增的利润冲掉；另一种是为了未来报表好看。
P338【操纵现金流】：
财资本市场更重视经营活动现金流，因而上市公司操纵现金流的主要目的，一般是美化经营现金流。美化经营现金流，即可以依赖增加经营活动现金流入；也可以依赖减少经营活动现金流出；还可以运用一次性行为，综合增加经营活动现金流入或减少经营活动现金流出。
P339【操纵现金流-增加经营活动现金流入】：
上市公司将投资活动或筹资活动的现金流入或流出，转化为经营活动现金流入。
常见手法有：
（1）投资活动现金流出，收购一家公司，获得收购对象的经营性现金收入，收购完成前，有意让收购对象付清应付款并制造应收款（让客户暂缓付款）。收购完成后，买来的应收款项就变成经营活动现金流入。
（2）上市公司出售子公司或业务部门，作价的总款项分为首付款和未来的收入分账两部分。收入分账部分，未来计入上市公司的经营活动现金流入，就可以将投资活动现金流入转化为经营活动现金流入。
（3）上市公司出售子公司或业务部门时，剥离并保留应收账款，待应收账款收回时，产生经营活动现金流入。
（4）上市公司套用买入返售金融资产的思路，将以存货抵押借款的行为，转化为先销售给出借方、下期加价回购，从而将筹资活动现金流入化装成本期的经营活动现金流入。
（5）你买我的产品，我买你的设备，购买设备计入投资活动现金流出，产品销售作为经营活动现金流入。
（6）你买我产品，我帮你贷款，上市公司为客户担保融资。
P339【操纵现金流-减少经营活动现金流出】：
上市公司将经营活动现金流出，转化为投资或筹资活动现金流出。
常见的有：
- 将某些经营活动现金支出，归入投资活动或筹资活动现金支出，减少经营性现金流出，例如购买电视节目版权等；
- 以承兑汇票采购，减少当期经营活动现金流出，并顺带在到期偿还时，记录为债务偿还，归入筹资活动现金流出。
P340【操纵现金流-一次性行为美化经营活动现金流净额】：
上市公司通过一次性行为，美化当期经营活动现金流。
常见的手法有：
（1）通过银行保理业务打折出售应收款，甚至利用关联公司或秘密控制公司创造应收款，然后出售并承担连带还款责任，从而夸大当期经营活动现金流入；
（2）给出高额折扣，刺激客户或在账期未到之前付清应收款，或提前付款采购增加上市公司当期经营活动现金流入。
（3）拖欠供货商货款或减少正常采购，以减少当期经营活动现金流出，增加经营活动现金流净额。
P343【财报被操纵的痕迹】：
上市公司操纵财报的目的是为了美化利润表，次要目的是美化经营活动现金流。
根据“资产=负债+所有者权益+收入-费用”的会计恒等式，美化收入和费用带来的所有者权益变动，最终必须通过调整资产和负债科目来体现。
这些操纵和调整必然会留下些痕迹，利润表和现金流量表上会有，而更多的痕迹则会留在资产负债表上。
P343【利润表常见操纵痕迹-营业收入】：
上市公司虚构收入是为了增加利润，所以上市公司一般首先会选择高毛利率的业务收入来做。原因是无论财报操纵或者造假，都是系统工程，环节很多，高毛利率可以抵多笔低毛利造假，不仅减少了工作量，也减少了被发现的概率。而故意增加高毛利率产品的销售收入，会扭曲公司正常产品的销售结构，显著改变公司的毛利率。
毛利率的提升，除上面原因以外，还可能因为销售单价提升或原材料成本下降所致。
（1）如果我们发现上市公司毛利率显著高于同行，且同比出现大幅波动时，如果不是上述两种原因，就有操纵报表的嫌疑；
（2）如果毛利率大幅提升，一般说明公司的产品竞争力提升，与之匹配的是，企业在整个供应链上地位提升，报表应收账款减少（在买家面前地位提升）、应付账款增加（在上游供应商面前地位提升）。
（3）虚构交易需要有交易对手。关注临时出现的交易对手，也可能发现疑点。比如销售以前没有生产或销售过的产品；与某个以往财报中没出现过的大客户发生大额交易；交易价格明显偏离市价等。
P344【其他业务收入和营业外收入】：
其他业务收入，指营业收入中除主营业务收入以外的收入。从财务角度讲，操纵其他业务收入比操纵主营业务收入更方便、更隐蔽。因为在财报中对于主营业务收入披露的要求很详细，而其他业务收入的披露可以很简单。
许多公司把某些模糊的业务在“主营业务”和“其他业务”之间随意划转，甚至把一笔收入重复记录在主营业务和其他业务中。投资者对于公司其他业务收入在营业收入中的占比突然出现很大提升，又无法找到令人信服的解释、投资者就需要保持怀疑。
P345【销售费用和管理费用】：
销售费用和管理费用通常应该和营业收入同向变动，并在营业收入变化不大的情况下，保持比例的稳定。这个比例，既可以和历史数据对比，也可以和竞争对手对比。如果销售费用和管理费用占营业收入的比例在某年发生同比大幅降低，且显著低于竞争对手的水平，投资者就需要警惕。
P345【营业外支出和一次性费用】：
好公司的财务数据通常很容易理解。而意图隐藏问题的公司，可能经常会创造一些让人不知所云的费用科目，用于隐匿不想被投资者追究的支出。
P345【资产减值损失】：
如果资产减值损失同比大增，同时发现如果按照上年同期的资产减值损失水平算，利润同比波动不大。那么，需要考虑企业可能在“洗大澡”，故意做低盈利基数的可能。同样，如果资产负债表上固定资产、存货、应收账款、金融资产等大幅计提减值损失，也靠考虑“洗大澡”的可能。
P346【现金流量表】：
企业操控现金流量表受制于银行现金余额，操控成本相对较高。上市公司对现金流的操控，主要目标是美化经营活动现金流流量。
可能会显露痕迹的地方有：
（1）经营活动现金流净额，当我们发现上市公司经营活动现金流净额持续优于同行，同时投资活动现金流净额持续为大额负数时，需要考虑是否存在投资活动现金流出转换为经营活动现金流入的可能。
（2）收到与其他经营活动有关的现金，这个科目通常科目应该很小，如果金额突然增大，而附注里有没有可信的解释，需要考虑是否有关联企业或利益相关人士打款进来，帮助企业美化经营活动现金流入。
（3）投资活动现金流出，一般来说，上市公司的资本支出都不是临时其意，而是年初就经过董事会商定，因此，如果企业财报里投资活动现金流出金额超过年初预算很多，很可能存在临时救急，将投资活动现金流出化装成经营活动现金流入，虚增企业收入或美化经营活动现金流。
（4）筹资活动现金流中的利息支出，该项支出可以对应资产负债表的有息负债看，如果公司借债的利率比较高，很可能有某方面不为人知的问题，导致借债利率偏高。如果公司将高息借来的债务或者增发新股融来的资金，闲在银行且收益率明显低于借债利率，这也是明显的报警信号。
P347【资产负债表-应收账款】：
应收账款大幅增长，且增幅超过同期收入增幅；或应收账款周转率低于同行水平，且呈明显下降趋势，均可能预示着财报操纵。
P347【资产负债表-其他应收账】：
应收款主要指赊销产生的款项，其他应收款是指与销售无关的一些往来款，可能是委托理财，可能是借款，也可能是使用某些资产或权力的款项等。与销售无关，却要调动资金往来，本来就是一件存疑的事情，当然越少越好。
优秀上市公司有个特点，就是其他应收款和其他应付款都很小，甚至为零。相比于应收账款而言，其他应收款更容易被操纵。因为应收账款与销售相关，还需要发票、仓单等一系列单据，造假需要考虑的因素很多。而其他应收款不存在这些问题。其他应收款数额巨大，即便不是财务操纵的结果，也可能显示上市公司资金被控制股东或其他关联人占用。
P348【资产负债表-预付账款】：
预付账款大幅增加，尤其是预付工程款、预付专利或非专利技术的采购款大幅增加，可能存在预付款流出资金，最终以营业收入回流，虚增利润的情况。
同时，预付账款挂账时间长，也是财报操纵的重要痕迹，超过一年的预付款，大概率有问题。
P348【资产负债表-应付账款和应付票据】：
应付账款和应付票据，通常是公司经营活动中需要付给上游供货商的款项。这两个科目大增，要么说明公司在整个商业链条上地位大增，对供应商更加强势了；要么说明公司资金链出现问题，开始拖欠供应商货款。
P348【资产负债表-存货】：
存货，尤其是数量和价值不宜确定的存货大幅增长，且增长幅度超过同期营业成本的增长；或存货周转率显著低于同行水平，并呈现下降趋势，就提示可能存在财报操纵。
P349【资产负债表-在建工程】：
在建工程有总值高、进度和造价难以确定的特点，成为财报操纵的最爱。
在建工程大幅增加，尤其是和生产经营规模与发展规划不匹配的大幅增加，提示公司可能通过在建工程支出将资金转出，并最终以销售收入的面目回来，虚增利润。也可能将本应当期从利润表里扣除的费用，打进在建工程的成本里，从而虚减费用，增加利润。
投资者可以从资金募集的角度看，当初承诺的项目，有没有在预定的时间内从在建工程转为固定资产，有没有预期产生效益。如果工程不断追加资金，也可能有鬼。
P349【资产负债表-长期待摊费用】：
长期待摊费用大增，通常是公司不恰当的使用资本化手段的信号。
P349【资产负债表-无形资产和商誉】：
无形资产的采购，尤其是专利技术或非专利技术的采购，是向外转移资金的一种常见手段，这个科目如果数额过大，投资者需要去确认该技术是否与公司生产经营紧密相关。
商誉具有年年进行减值测试无需摊销的特点，备受并购企业爱好者的青睐。商誉减值具有很强的主观性。收购方通常喜欢压低收购中可辨认资产的价值，做高商誉的价值。这样可以减少资金折旧，帮助公司少产生折旧费用，增加利润。若需要降低利润时，又可以按需减值，进可攻退可守。
P350【资产负债表-应付职工薪酬】：
通过应付职工薪酬的预提，尤其是年终奖金、效益奖等非固定工资的预提来平滑利润，也是上市公司操纵财报的常见方法。体现在财报上，除了应付职工薪酬的余额波动大以外，递延所得税资产数额增加也很大。
P350【资产负债表-坏账准备】：
坏账准备计提比例显著低于同行业竞争对手，是明显的财报操纵信号。另外，有些公司不考虑账龄因素，甚至不公布账龄结构，只是统一按照某固定比例对所有应收账款和其他应收账款提取坏账准备，也是足以令人疑心的信号。
P351【财报以外的信号】：
除了财报上的这些信号，还有些财报以外的信号，也能帮助我们识别那些危险的公司。
常见的警惕信号有：
- 上市公司无法按时发布财报；更换甚至多次更换会计事务所；
- 控股大股东持续大量减持公司股票；
- 财务总监频繁更换；独立董事集体辞职；主要客户或供应商可疑；
- 上市公司跨行业玩收购；
注意：资本市场里，欺诈和反欺诈是永恒的话题。上市公司的财报无论是突然出奇的好，或者突然出奇的坏，都需要我们去探索背后的解释。投资者只用怀疑，而不用去证实。
关于《手把手教你读财报》的学习笔记就写到这里，这些笔记都是我在读书时整理出来的要点，希望对大家研读财报有所帮助。