三花智控最近发布了半年报还是满超预期的，我曾研究过这家公司，个人认为他们的核心竞争力是对技术的把控，对风口的把控，非常的强。每次都是吃到行业的红利，让净利率、毛利率能够一直稳住。
公司最早通过技术二位三通阀产品成功切到家电赛道，吃到空调行业红利，是制冷剂零部件的头部供应商，然后又成功切入了汽车温控系统，吃到了新能源汽车的红利，再新能汽车红利见顶，又成功切入了储能温控赛道，业绩也放量了，现在准备切入机器人赛道，不知道是否能够成功，但是他们的眼光从来没错过，目前机器人和绿地谐波合作。
三花智控股票基本面分析（2023半年报数据）
三花智控半年报主要数据
三花智控报告期内实现营收125.29亿元，同增23.32%，实现归母净利13.95亿元，同增39.03%，扣非后归母净利14.67亿元，同增42.46%。
主要业务：
- 汽车零部件业务营收为48.23亿元，同增50.78%，占总营收比重38.49%；
- 制冷空调零部件业务营收为77.06亿元，同比上升10.70%，占总营收比重61.51%；
- 公司储能业务成功突破行业标杆客户，已实现营收。23年布局机器人产业，聚焦机电执行器。
新建产能
公司于2021年公开募资30亿元，其中14.9亿元用于浙江三花商用全资子公司，并分别用于投资年产6500万套商用空调智控元器件建设项目（预计25年5月投产）、年产5050万套节能空调控制元器件技术改造项目（预计24年8月投产）两个项目。这两个项目的盈利能力高于一般冷配，测算净利率分别25％、20％。
23年6月拟发行GDR募资不超过50亿元，投入三花墨西哥年产800万套热管理部件项目（10.29亿元）、三花波兰汽车零部件生产线（2.8亿元）、广东三花新能车热管理年产550万套（20.5亿元）等项目。
毛利率净利率
三花智控的毛利率净利率有所改善，内部原因是产品结构变化，规模效应。外部因素是汇率等原因，净利率始终维持在10%以上，未来毛利率与净利率水平是否能够继续提升得关注规模与产品结构。总之，这个水平在同业中非常优秀。
主要行业趋势
空调行业多年前就被认为进入存量市场，但有结构变化：
- 第一是空调的新能效标准促进近几年的更新换代；
- 第二是商用领域的持续发展……所以空调核心零配件依然保持了一定增速。
2023年上半年，我国家用空调总产量9734万台，同比增长14.15%；总销量9824万台，同比增长12.72%，其中内销5778万台，同比增长24.78%，出口4046万台，同比下滑0.95%。增速并不慢，说明确实是一个很有意思的行业。随着一些新的产能释放，可能帮助企业进一步提升细分领域的盈利能力。
三花智控在汽车零配件始终处于领先位置，在手订单充足，产品丰富，有核心阀件与集成模块量产能力，国内外营收比较平衡，对手很难构成威胁。以盾安环境为例，其热管理增速快，但23年半年报披露营收还不足1.4亿，营收占比2.46%，与三花不在一个等级。
公司营收差异的背后实际是企业战略能力的差异，三花智控始终围绕温控与自身的核心能力来延展自己的业务，而盾安曾横跨制冷、民爆化工、风电、三文鱼等诸多领域，其产业的协同，技术的复用性明显偏低，资产膨胀极为迅速，但盈利能力偏弱，结果把自己弄熄火了，所以才有格力的入主。当三花智控在新能源汽车业务突飞猛进时，竞争对手盾安还在处理自己的暴雷问题，错失了重要的时间窗口。
三花智控在机器人方面主要聚焦机电执行器，已与绿的谐波在海外共同建厂。在交流纪要中三花智控表示，公司通过自身优势，全方面配合客户产品研发、试制、调整，设计出满足仿生机器人需求的机电执行器产品。
同时，以配合客户量产为目标，积极筹划机电执行器海外生产布局。这个客户指的是特斯拉，未来也是全球机器人最有影响力的厂商之一。这块潜力非常大，对估值也会产生长期影响。
三花智控股票估值
因为在新能源汽车这一增量赛道完成了从卡位到规模的跨越，三花智控股票近些年估值中枢是有所抬升的，而最具想象力的机器人等领域尚未实现量产，所以其估值韧性依然会较强。目前三花智控股票估值处在一个不高也不低的位置，对持有者来说相对友好。按照一致性指引，25年左右47亿的利润，对应PE20倍附近。
以上即是对三花智控股票基本面（2023半年报）的分析观点了，我们下期再见。