今年以来，面对海外经济衰退和国内经济复苏弱，消费、医药和新能源板块承受较大压力。但另一方面，比较充裕的流动性给也给主题投资带来了较好的发挥环境。
近期，有投资者发现一个现象，就是越是基本面比较好的行业个股，股价却越是下跌。越是风险比较大的行业个股，股价涨的越疯狂。今天，我们就从股票筹码结构的角度来和大家分析探讨一下。
什么是股票筹码结构？
有句话说“股票长期是称重机，短期是投票机”。对于价值投资者来说，股价P是由业绩EPS和估值PE决定的，P=EPS*PE。长期看，估值围绕某一水平上下波动，决定股价的核心因素，是上市公司业绩能否持续不断的增长。
对于交易者来说，股价是由买卖决定的，买的力量强，股价就会上涨；卖的力量强，股价就会下跌。企业盈利增长了，但如果没有人买，股价依然不会上涨。交易者的核心是分析买卖的动机和力量。
那什么是股票的筹码结构？筹码结构分析实际也是是一种分析股票买卖动机和力量的方法。要知道股票市场有着不同的参与主体和资金来源，它们的买入逻辑，持有期限，卖出逻辑都有很大不同，从而带来股价表现上的差异，影响着股价的波动。
理解不同类型资金的这些差异，就是理解不同资金构成的筹码结构，对于交易型投资者重要性自不必说。特别是对于价值投资者，也能更好的理解股价短期波动不合基本面逻辑的表现缘由，从而更好地做到坚定持有。
股市不同类型资金的特点
从参与市场的主要资金行为特征上，可以分为两类，一类是均值回归流派，另一类是趋势交易流派。
均值回归流派：相信价格是围绕价值波动的，所以会低买高卖，期待股价未来回归正常水平。所以这一流派可能越跌越买，呈现出左侧买入的特征。
趋势交易流派：认为股价如果处于上涨趋势中，未来大概率还会上涨。如果处于下跌趋势中，未来大概率还会下跌，所以会追涨杀跌，呈现出右侧跟随的特征。
当股价在上涨途中，往往早期均值回归流派占比高，股价上涨后期，往往趋势投资流派占比高。市场上的参与者中，绝对数量上看，均值回归流派占比高，但换手率低。因此趋势交易流派贡献了主要的交易量，决定了短期市场的走势。
今年以来的市场行情，主要由游资和量化资金主导，因此市场走势呈现出明显的趋势交易为主的特点，市场风格的极致紊乱和复杂博弈，与此有着紧密关系，这也是由市场筹码结构的构成所造成的。
另一种分析资金的视角——筹码结构
无论价值投资还是趋势交易，都有着比较成功的案例。前者更需要坚守本心，摒弃杂念；后者更需要灵活应变，不断进化。前者成功案例如巴菲特，后者成功案例如很多量化管理人。
另一个角度上分析股市的筹码结构，也可以将资金来源按专业性划分为机构资金和散户资金。
机构资金：外资和产业资金一般持有期更长，基本面投资为主，主要考虑估值和z策，持有周期一般比较长（偏左侧）。游资和量化的资金主要基于技术指标和情绪，有明显的趋势投资特点（偏右侧）。公私募主观投资也立足基本面，但由于资金来源也有一定趋势投资特点。
散户资金：散户资金的特点是高买低卖，一般会在行情顶部大量涌入，行情底部持续缓慢流出。具体到单只股票上看，散户往往拿不住盈利，亏损5%以内时容易卖出，但亏损超过10%后容易长期持有（套牢），再次回本时容易卖出。这些行为特征可能与心理学有关。
机构和散户的资金和行为特征，形成了一些有趣的筹码结构现象，例如：当某一价格散户投资者筹码非常密集的时候，套牢盘会形成巨大的压力位，因为存在“回本卖”的行为模式。与之对应，如果价格有效突破了这一压力位，即代表抛压筹码被多头完全吃掉，则很可能形成一波比较凌厉的趋势性上涨行情。
再例如，题材炒作的核心个股，短线游资往往会选择流通市值较小，从未被关注或者底部横盘很久，基本面有一定瑕疵，但想象空间大能调动情绪的股票。从筹码结构上来看，这一类的股票缺少基于价值投资的长线资金，拉升时抛盘压力相对就非常小，短线取向的游资容易取得高度一致，上涨趋势和资金流入就更容易形成正反馈，自我强化进而走出妖股行情。
无论是短线交易投资者，或是景气趋势投资者，以及选股型价值投资者、资产配置型投资者，都可以通过对筹码结构的分析获取有价值的信息。股票交易大道千万条，条条大路通罗马，精进下去都能够获取好的结果。
有时候股价的短期走势与基本面不匹配，但从筹码结构的角度上就可以很好的理解，坚持炒股的朋友要不忘初心哦！