每年中国平安在我的持仓股中都是最先出财报的,之前一段时间比较忙没有第一时间分析,但是写作思路一直盘旋在脑海中。最近中国平安又公布了一季报,已经很有必要进行跟踪分析,我们就从中国平安2022年的年报开始解读。
一、中国平安财报总体印象
在充满挑战的大环境下,2022年中国平安实现营收1.11万亿,同比下降5.9%;受宏观经济环境变化及资本市场波动影响,集团归属于母公司股东的净利润837.74亿元,同比下降17.6%。
归属于母公司股东的营运利润达1483.65亿元,同比增长0.3%,勉强保住增长;基本每股营运收益8.50元,同比增长1.2%。2022年末,每股收益为4.8元,每股内含价值为77.89元。
2022年,集团基本每股营运收益为8.50元,同比增长1.2%。公司持续提升现金分红水平,拟派发2022年末期股息每股现金人民币1.50元 ;全年股息为每股现金人民币2.42元,同比增长1.7%,持续提高现金分红。
中国平安具体经营情况请看下表:
二、中国平安亮点分析
1.继续保持稳健分红,2022年末分红1.5元,毛估估年中有1元左右。2023年年内总分红约2.5元,对应目前股息率约为5.5%。6月13日就可以领取1.5元的股息了,效率真高。
在弱市条件下,股息率是股价最后的安全垫。而且今年以来,市场偏好低估值高股息率的央企。因此,只要中国平安股息率维持在5%左右,股价具有一定安全边际。
2.注销回购的A股股份。公司同意注销根据 2019 年 A 股回购方案回购的 70,006,803 股 A 股股份。份额相对总股本较少,但是管理层的态度值得推崇。话说格力电器的这两年也一直注销回购的股份,股本已从60.16亿减少至目前的56.31亿。这种相比那些不断低位增发的上市公司不知好多少倍。
下面对各个板块进行简要分析。
三、中国平安寿险业务分析
寿险业务占总利润的60%左右,是公司重要的业绩来源。因此,对于庞大的中国平安,我们重点需要分析寿险业务。
报告指出,2022年寿险及健康险业务营运利润1129.80亿元,同比增长16.4%。
其实这些都不是很重要。我们应该重点关注新业务价值、新业务价值率。新业务价值越高,说明营收进水口大,新业务价值率高,说明产品毛利率高。目前来看,2022年新业务价值和新业务价值率还是没有好转迹象。
再看代理人数也没有止跌,从年初的60万下降至目前的44.5万;不过跌幅在不断减少,应该在底部区间了。
对于寿险利润的源泉,我们应该关注剩余边际余额。2022年公司剩余边际余额下降至8944.13亿,同比下降4.9%,蓄水池的水还在下降。
当然好现象是平安寿险13个月继续率同比上升4.0个百分点,续保率在增加;代理人渠道新增人力中 “优+” 占比同比提升14.1个百分点,人均新业务价值同比增长22.1%。
四、中国平安财险业务分析
2022年原保险保费收入2980.38亿元,同比增长10.4%;其中车险业务原保险保费收入2012.98亿元,同比增长6.6%。车险业务综合成本率95.8%,同比优化3.1个百分点。
但是产险整体综合成本率同比上升2.3个百分点至100.3%。原因是保证保险业务综合成本率131.4%,同比上升40.2个百分点。年报显示因为经济环境复杂,小微企业客户经营困难增加,对其还款能力产生负面影响。从中长期来看,基于中国经济强大的韧性和发展动力,国家出台的相关支持性z策发挥效力,保证保险业务品质未来会回归至正常水平。
五、中国平安银行业务
2022年,子公司平安银行营业收入同比增长6.2%,净利润同比增长25.3%,不良贷款率1.05%,较年初微升0.03个百分点 ;拨备覆盖率290.28%,较年初上升1.86个百分点,风险抵补能力保持较好水平。具体可以看平安银行2022年报分析这篇文章:《平安银行2022年财报简评》。
六、中国平安投资端
截至2022年12月31日,公司保险资金投资组合规模近4.37万亿元,较年初增长11.5%。公司保险资金投资组合2022年实现净投资收益1888.41亿元,同比增加219.90亿元 ;净投资收益率4.7%,同比提升0.1个百分点 ;总投资收益率2.5%,综合投资收益率2.7%。
其实中国平安的投资业务一直被人质疑,总是会踩雷。令人纳闷的是,为什么中国平安不投资那些能稳定持股收息的价值股呢,比如四大行,每年股息6-7%,而且每年股息还会以4-5%左右增长,这样持续稳定确定性极高的股权为什么不投资,偏偏投类似华夏幸福这样的公司。
中国平安其他健康业务等我们就不一一分析了。
总结一下:
通过这份财报数据的分析,我们发现中国平安的业务并没有显著好转的迹象,但是寿险改革已经3年有余,代理人数已经基本触底,疫情早已结束,最黑暗的时刻已经过去,同时根据跟踪1-2月平安的保险收入在同比取得个位数正增长,这让我们对中国平安2023年的业绩有了更多的期待。
况且,CEO陈心颖表示,随着外部环境回暖及寿险改革成效逐步显现,已经看到平安寿险新业务价值在2月增速同比转正,并且在3月继续保持正增长的势头,预期2023年一季度及全年新业务价值可实现正增长。
目前股价在低位,同时又有高股息率(5.5%)托底,只要业绩稍微有好转的迹象,市场的股价一定会提前反应,毕竟“低位要信其有”。冬天已过,春天即将到来。
下一篇我们将对中国平安的一季报做出解读,文章链接:中国平安一季报分析,中国平安股票还会上涨吗?