今年以来AI（人工智能）领域的技术突破，引起了全社会的激烈探讨和产业界的“军备竞赛”，也带动了资本市场的躁动，人工智能板块被资金热炒。同时，各种AI大模型、AI+设备（智能穿戴设备、智能音响等）、AI+应用（游戏、影视、医疗等）等概念层出不穷。
不管是人工智能的快速发展，还是数字经济的稳步推进，都离不开数字基础设施的建设，本文将聚焦TMT板块的细分——通信板块，来简要分析一下通信板块的投资逻辑以及投资策略。
一、通信板块的投资逻辑
首先，通信行业有“数字中国2522”的z策加持。2023年2月27日，中共zy、gwy印发《数字中国建设整体布局规划》。
《规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、z治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。
为了更好地贯彻和执行十四五规划，以及《数字中国建设整体布局规划》、《关于构建数据基础制度 更好发挥数据要素作用的意见》等相关z策，《D和国家机构改革方案》提出组建国家数据局，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，再次强调了数字经济、数据要素的重要战略意义。
资料来源：长江证券
在整个数字经济产业链中，通信设备及组件等作为数字经济的核心底层支撑环节，在相关z策推动、产业持续投入的驱动下，近几年技术不断迭代升级（尤其是2018年之后），保持了快速发展态势。
其次，在z策加持的基础上，我们更需要持续关注需求侧的变化。这一波科技浪潮的最大变量就是2022年11月30日，由OpenAI公司发布的ChatGPT（Chat Generative Pre-trained Transformer）。发布首月访问量快速突破10亿次，2023年1月末，ChatGPT的月活用户已突破1亿，成为史上增长最快的消费者应用。
3月15日OpenAI又发布多模态大模型GPT-4，单次处理文本量是ChatGPT的8倍，且具备对图像的理解和分析能力。GPT-4商业化进程加快，开放API的同时还发布了在6个不同商业场景的应用落地。
资料来源：浙商证券
根据Open AI数据，AI大模型计算量增长速度远超人工智能硬件算力增长速度，存在万倍差距。据IDC预计，2021-2026年期间，中国智能算力规模年复合增长率达52.3%。运算数据规模的增长，带动了对AI训练芯片单点算力提升的需求，并对数据传输速度提出了更高的要求。
除了AI领域带来的显著需求变化外，从行业发展来看，6G时代已经拉开序幕。国际电信联盟在瑞士日内瓦召开的第34次国际电信联盟工作组会议上，明确了 2023 年底前国际电联6G早期研究的时间表；第三代合作伙伴项目（3GPP）提出于2023年开启对于6G的研发，并将在2025年下半年开始对6G技术进行标准化，2028 年下半年生产6G设备产品，2030年正式进入6G商用时代。
资料来源：华泰证券
中国是6G通信技术专利申请的主要来源国，专利申请占比35%，位居全球首位。6G通信将实现空天海一体的全球连接，未来受益于6G的加速部署，卫星通信及光模块有望开启第二成长曲线。卫星通信将迎来黄金发展阶段。
资料来源：2022年中国无线电大会，申万宏源证券
卫星通信网络与地面通信网络融合扩展，是6G网络体系结构中的重要解决方案。各大航天强国均在大规模部署低轨卫星星座系统，随着全世界“织网”之争愈发激烈，加之频轨资源有限，中国加速卫星互联网布局具有必要性。
中国虽然在低轨卫星通信领域起步较晚，但近年来，我国的国防科工局、工信部等部门密集出台了相关支持性z策文件，为卫星互联网行业发展提供z策支撑，在短、中、长期时间内，积极部署卫星通信产业的发展，促进“天地通一体化”发展；同时，鼓励和引导民间资本进入卫星通信领域。随着卫星互联网被纳入我国新基建发展规划，将会进一步促使卫星通信市场发展提速。
资料来源：招商证券
随着云计算、大数据、超高清视频、人工智能、5G行业应用等快速发展，网络访问频率和接入手段不断增加，网络数据流量迅猛增长，对数据中心互连提出更高挑战，驱动光通信（光模块）产业发展。
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基本面（z策支持、景气度向上）搞清楚之后，最后我们还要再看一下通信板块的估值情况（贵不贵？）。
下图是国证通信指数的估值走势：
资料来源：Wind
截至2023年4月7日，国证通信指数PE（TTM）值为22.07倍，处于近10年的2.94%分位点，处于较低位置。虽然这段时间TMT板块（包含通信）已经出现了一定幅度的上涨，但是目前指数的市盈率仍处于历史较低区间，有一定的安全边际，并且伴随着央企估值重塑，通信行业估值有望进一步修复。
综上，通信板块既有z策加持（数字中国“2522”规划、“十四五”规划），行业景气度向上（ChatGPT、人工智能、卫星通信、光模块等迎来第二增长曲线）、估值处于相对低位，叠加央企估值重塑预期，通信板块在2023年值得重点关注哦！
二、通信板块的投资策略
2月以来的TMT行情中，我们看到更多的是一些绩差公司的主题炒作，而真正受益于人工智能、2522规划的绩优公司则表现并不亮眼。而这恰恰给了我们较为合适的入场位置，不至于买在底部的顶部（是不是很绕口？）。
如果相信今年TMT板块的否极泰来（其实已经发生了），从确定性的角度看，推荐选择标的更加明确和集中的通信ETF来参与。比如国证通信指数（399389），聚焦通信设备行业及电信运营服务行业，占比约83.26%。其他行业包括通信技术服务、国防装备、数据中心等，占比合计16.74%。成份股市值主要聚焦中大盘。
数据来源：Wind，中证三级行业分类，截至2023年3月27日
以上仅是指数成份股列示，不构成个股推荐或投资价值评判
国证通信指数还有另外两个特点：
- 指数集中度较高，龙头效应明显：前十大成份股权重占比58.15%。其中，5家为通信设备行业，均为通信设备行业中的龙头公司；电信服务运营商占比24.71%；电子终端及组件行业权重占比7.69%，其产品主要服务于数字通讯及数据中心；
- 一致预期净利润增速较高：根据wind已有数据，该指数一致预期净利润增速较高，为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑。
好了，以上就是我们对通信板块的分析和观点了，下期再见。