买基金已经成了我们大部分普通人投资理财的不二之选。虽然基金是标准化产品，但基金经理个体差异比较大，需要我们多花时间了解基金经理的投资理念和框架，了解基金经理的投资风格及其能力和优劣势。这样我们才能真正理解一只基金为什么亏损，也才能更好容忍市场风格与基金风格不匹配的市场阶段。
而我们想要了解一位基金经理的能力和风格，最好的办法就是从基金年报中来解读和分析。在分析基金年报的过程中，我们可以逐渐学会跟踪基金经理的持仓股的变化，看看基金经理有没有出现风格漂移的情况。我在之前的文章中的第一点就提到了“不靠谱基金经理”最大的特征就是“知行不合一，风格漂移”。而学会从基金年报中看持仓变化，就可以快速作出判断。
今天这篇文章我们就来讲讲怎么看基金年报。
基金年报怎么看？
一、看基金年报的一大前提
这一前提就是：基金年报是历史数据，不要盲目抄作业！
2023年发布的年报是对2022年一整年情况的总结，所以其中披露的数据并不代表此时此刻的情况。千万不要看到年报中基金经理新增了某只股票，就想着说自己也赶紧抄作业去买那只股票。因为很可能在2023年初，基金经理就换其他股票了。所以，基金年报（包括季报、半年报）都是有一定滞后性的。
二、把握基金年报3大核心要点
基金年报大家在自己买基金的销售平台都能下载。一份年报少则几十页多则上百页，到底看哪些内容呢？要是从头看到尾，费时间不说，也抓不住重点。
相信大部分买基金的朋友平时工作也很忙，所以我会建议按照以下顺序来看年报，这也是我平时看基金年报的优先级顺序。
今天以张坤的“易方达蓝筹”来给大家做讲解说明。
1. 优先看“管理人报告”，了解基金经理最新想法；
如果没时间细看，那么每一只基金的年报，可以只看这一部分。
“管理人报告”中有两条是最核心的：
- ①报告期内基金投资策略和运作分析；
- ②管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望。
以上两条是基金经理自己对过去一年市场与基金表现的总结复盘与对未来投资的展望。
从这两点内容中，我们可以第一时间了解到“基金经理是怎么想的”：他是如何看待当下市场行情的，他的投资逻辑是什么，他未来准备如何投资等等。
就拿张坤的“易方达蓝筹”为例：
张坤在“报告期内基金投资运作分析”中提到了3点：2022年市场回顾、2022年重要宏观事件与z策、2022年基金运作概述。特别是从最后他对基金调仓的概述中，清晰写了增加了哪些行业，降低了哪些行业。这样有助于我们了解基金经理运作的思路。
在“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”中，张坤更是再三强调了他的投资理念“重点在于精选优质个股，长期投资，减少交易次数”。并且对每一个点都做了详细的解释说明。而这一投资理念，正是我们说的“质量风格（又叫价值成长风格）”的典型特征。
大家想想看，要是张坤不做解释，任由市场舆论发酵，那么越来越多的人认为张坤“不思进取，不懂变通，只知道拿着茅台不动”，那么久而久之，即便之前本想长期持有这只基金的老客户，也会被市场噪音影响，变得拿不住。
基金定期报告则是一个很好的理财经理与投资者交流的机会。
比如张坤这次就回应了大家对他“不思进取，不懂变通”的质疑，他解释了不频繁交易的原因有2点，我理解下来就是：
- ①他认为交易决策的质量优于数量，没有必要为了显得勤奋，而频繁调仓；
- ②频繁交易会使得投资者多付出更高成本。
所以，这部分内容，大家再忙也要看，不仅理财经理要看，对于好的内容，还要整理给客户看，让客户更了解基金经理的想法，才能更加坚定的持有基金。
2. 看基金投资组合报告，掌握基金持仓情况；
这部分内容就是让我们对基金投资情况有一个详细的了解，同时，如果说前面讲的看“管理人报告”是了解基金经理的“知”，那么这部分就是看基金经理的“行”。这两部分结合起来，就能更好判断基金经理是否“知行合一”。
（1）资产组合情况：核心看股债配比
从下表我们可以看到，张坤一如既往的高仓位运作，股票占比高达94%。得知这一点后，我们要考虑该基金在客户的基金组合持仓中的适配情况，考虑一下风险偏好较低的客户，是不是应该把该基金的仓位降低一些。
（2）行业分类：看行业是分散还是集中
从下表我们可以看到，张坤的行业选择集中度很高，有43%的仓位集中在制造业。这一特征也能一定程度印证张坤是“质量风格”的基金经理，而不是“均衡风格”。
（3）全部持仓个股：
这是基金年报相比季报的优势，就是能看到全部持仓股票。通过看持仓，我们可以了解到：他2022年买了多少只股票？剔除了哪些他不看好的股票，新增了哪些他看好的？有哪些季报中看不到的“隐形持仓”等等。
还是用张坤2022年的年报来说，能明显看到他持仓个股的集中度非常高，并且这些股票也是张坤长期持有的。所以，从个股这里也再次验证了他是“质量风格”，是一位坚守自身投资理念的知行合一的基金经理。
其实，平时基金季报只能看到前10大重仓股，而在年报中还能看到“隐藏重仓股”。如果说前10大重仓股是放在明面上的大家都可以随时抄作业的头部公司，那么隐藏重仓股更多代表基金经理看好的潜力龙头股，代表基金经理对未来的考虑。
3. 最后就是看基金的持有人
机构投资者相比于个人投资者，优势不言而喻：更专业、信息更全面、分析能力更强。
因此，能被机构投资者一直持有的基金，代表了专业人士的看好，能一定程度反应这只基金的优质。但是，一旦机构持仓占比大幅减少，那就说明了该基金不被专业投资者看好了。
（2）然后，可以看到基金公司内部员工有没有买自家这只基金。
从上图可以看到，基金公司内部员工购买了2300多万份，占基金总的比例是0.088%；基金经理自己也买了超100万份。
基金公司内部人员相比普通个人投资者，最大的优势就是“更清楚自家公司基金”情况。如果连内部人员都开始不看好自家基金，开始减仓了，那也可以侧面反应该基金不太行了。
以上就是分析基金年报的一些经验了，不知大家看完这篇文章学会怎么看基金年报了吗？