今天来跟大家聊下基本面分析中的一些经验。在基本面分析中，大家无非是走两个方向一个是价值回归，另一个是成长性。本文主要来讲讲下怎么判断企业的成长性？
从长期来看，股票价格的涨幅与股票背后企业每股盈利的涨幅正相关，时间拉的越长，这种正相关越明显。可能有人说，股价的变化还与市盈率相关，市盈率无非是大众对股票的情绪变化，但是时间会抚平一切情绪的高涨与低落，就像时间会抚平人生的一切创伤一样。
所以，要想从股市盈利，一名理性的投资者不得不考虑所投企业未来的成长性。
什么是投资？投资就是是用一定量的现金投入到某个标的，以期未来可以换来更多的现金。而对于股票投资来说，未来更多的现金最终只能来自于企业的生产性，来自于企业的盈利增长。而只有盈利的增长，才能带来归属于股东自由现金流增长的可能性。
怎么判断企业的成长性？
数学课本上有一个关于利润的公式：即利润等于销量乘以单价，然后减去成本（利润=营收-成本=销量*单价-成本）。
这个简单的公司对所有的企业通用，并且包含着关于企业成长性分析的所有内容。利润的增长无非来自于营收的增长或者成本的降低。
先说第一种，营收的增长。
企业营收增长可细分为销量的增长与单价的提升。如何让企业提供的产品或者服务，销量不断的提升？
无非如下几种方式：
- 一是销售品类的扩张，即从单一品类到多品类；
- 二是销售区域的扩张，即从区域性销售到全球性销售；
- 三是销售方式的扩张，从单一的销售渠道到多种销售渠道。
企业要想在销量上进行突破，提升市场的份额，无非选择这几种方式之一，或者组合。
不过，在提升自身市场份额的时候，你要注意是水涨船高，即所有同业如水上的鸭子一起起伏，这种情况可能对应着需求端的快速增长；还是你要靠自身的扑腾，去争夺同业的市场份额，这种情况可能对应着需求端的稳定；当然我们要去避免那种需求日薄西山的夕阳行业。
巴菲特经常拿水里的鸭子作比喻，去揶揄某些大型基金从业者。
企业如果能通过提价去扩大营收，那是再好不过的事情。一些企业没有提价的权利，价格处于管控或者处于指导价之下；而一些企业没有提价的能力，只要一提价消费者就会跑到替代品或者竞争者那里去。能够提价的企业一般具备真正被需要，不可被替代，或者供不应求。
所以，通过营收对企业的成长性进行分析时，你要关注的是企业多品类能不能成功，很多搞多元化经营的企业都失败了；你要关注的是企业销售区域的扩张够不够顺利，企业一般走的都是从区域性销售到全国性销售，最后是布局全球化。
你要关注的是企业新的营销渠道有没有奏效，很多企业都是从传统型销售渠道到新型销售渠道；你要关注的是企业有没有自主定价甚至提价的能力，我们在日常生活中看到最多的都是打折促销，能够提价的企业着实珍贵。
再说第二种，成本的降低。
成本意识非常强的企业，总是在想方设法管控自己的成本，毕竟节省下来的成本就是真金白银的利润。但是成本的降低，毕竟不是无底线的，它总有降无可降的一天。
就像营收的增长也不可能是没有天花板的，巴菲特讲过一个细菌无限繁殖的例子，细菌如果按照某个指数无限次繁殖下去，总有一天能占满真个宇宙。
当然这种情况不可能发生，达到一定程度后，细菌自身的能力或者外界环境的变化，都会反过来抑制这种繁殖。所以，营收的增长是有天花板的，而成本的降低更是有底线的。
许多企业通过规模优势来降低自己的成本，从而形成对竞争者的领先优势。有成本优势的企业，在对消费者降价让利的同时，仍然能获得合理的利润，从而强占市场份额，碾压对手。
这两种利润的增长模式，用更加通俗的话来讲，一个是不断的开源，一个是不断的节流，这跟我们的日常生活是相通的。毫无疑问，我更偏爱于有开源能力的企业，这有点类似于开疆拓土；而靠不断节流的企业，总是觉得日子过得紧巴巴。想想我们日常的真实生活，虽然节省是必要的，但是靠赚的更多的人或者家庭，总是有更大的腾挪空间，总是能过上更好的生活。
还没完，这两种利润的增长模式，其实背后还对应着企业在面临竞争时，执行的是差异化战略，还是成本化战略。差异化战略的企业会有更高的毛利与净利，会更赚钱；成本化战略的企业则更相反。从长远来看，前者优于后者。
这与我们上文对企业的成长性分析是不谋而合的，差异化战略的企业多靠营收的增长来实现利润的增长，而成本化企业多靠成本的降低来实现利润的成长。
好了，关于如何分析企业成长性今天就先讲到这里，下期再见。