近日美国硅谷银行破产事件闹得市场人心惶惶。原因是，该银行的主要储户——美国中小科技公司连续集中提现，硅谷银行大幅抛售持有的长期资产回笼资金，造成巨额亏损。发行股票补充资本的计划还没来得及实施，就亏到资不抵债了，于是破产。
但这只是表面原因和直接原因，更深层次的原因则是美联储加息。但加息为什么会导致一家银行破产呢？这个问题可以从两头分析。一头是它的主要储户，那些中小科技公司为什么会集中提现？另一头是它自身，为什么它大幅抛售持有的长期资产会巨亏？
先说硅谷银行客户集中提款的问题。因为风险较大，在融资方面，中小科技公司主要靠股权融资，还有一部分靠从硅谷科技银行这类科技特色银行贷款融资。美联储连续大幅加息后，借贷成本也随之大幅提升，中小科技公司底子薄，财务压力骤然增大，资金需求也就更大。同时，作为主要融资来源的股权投资机构，投资却变少了。这进一步加剧了科技公司的资金压力，所以它们才去大量集中提款，满足支出需求，并最终导致了对硅谷科技银行的挤兑。
那为什么股权投资机构的投资会减少呢？也可以从两头分析。一头是募集端，另一头是退出端。先说募集端。因为大幅加息，基准收益被拉高，出资人的选择更多，对预期收益的要求也变得更高，因此，资金募集难度就更大了。募不到钱或只募到很少的钱，在出手投资上自然就没法儿大方。
退出端呢，因为加息，有一部分股市资金会流向债市和存款，二级市场资金减少，抛压加大，造成投资组合里等待退出的企业估值下降，影响了退出收益。同时，加息会提高折现率，也会拉低企业估值。几重因素叠加，就让投资退出变得更加困难。新钱募不到，旧钱退不出，作为投资机构的地主家也没有余粮，怎么可能再支持科技公司呢？
再说说硅谷科技银行抛售长期资产巨亏的问题。为什么卖就亏？为什么亏还卖？先说为什么亏也要卖。因为等钱救命啊。信用是银行的生命线，储户要提款，银行就必须给人家钱，不给就是没信用。失去信用，这银行就没法儿办了。
因此，在遭遇挤兑的情况下，亏不亏不是需要优先考虑的问题。换取流动性，维持信用才是第一要务。所以，哪怕是亏，就算咬碎牙，该卖也得卖。钱亏了还可以再赚，信用没了，就像现在这样，只能破产了。
可为什么卖就亏呢？正常是不会亏的呀。对，正常是不会亏，但现在是不正常。原因有两个：
- 一是上面说的着急卖，货到地头死，被压价了，没办法，属于流动性折价；
- 另一个原因还是跟加息有关，主要是折现率的问题。
众所周知，银行的基本盈利模式就是从储户低成本吸收存款，再进行投资或放贷，赚取利息差。美联储加息前，硅谷科技银行的揽储成本低，为获取更多差价，配置的多是期限较长的债性资产。美联储连续大幅加息后，折现率也随之提升。由于长期资产对折现率十分敏感，折现率大幅提高，长期资产的价值也就大打折扣。加息后，硅谷银行的资产本身就贬值了，再加上着急卖，能不巨亏吗？
美联储一个大幅加息，硅谷银行遭到两重暴击。利率狂飙，股债双杀，形势急转直下，破产也就在所难免了。