A股的年报季又要来了，2月份已经有超过30家公司提前交卷。去年业绩到底怎么样，目前上市公司发布的年报还是太少，为了找到更多的蛛丝马迹，我们还得往前看看2022年的业绩预告情况。
上市公司披露四成业绩预喜
由于监管z策的变化，只有部分情况才要求强制披露业绩预告，所以是否披露更多要看上市公司的意愿。还好多数优质的明星公司都比较重视和投资者的沟通，愿意去主动发布业绩。
全部A股中，今年一共有超过2700家公司披露了2022年年报业绩预告以及快报，披露率接近55%。从上市板块来看，创业板披露率最高，接近60%，深证主板也不错，达到58%；而科创板和上证主板披露率都略低于50%。
我们用业绩预告去估计整体A股的业绩变化，可以看到A股去年全年净利润增速超过13%，比22年三季报大有提高。但是整体的业绩预告预喜率只有40%，两个方面去对比似乎存在矛盾。
那么2022年，特别是22年四季度上市公司的景气度真的改善了吗？
从宏观经济来看，11月、12月份疫情防控完全放开之后，短期内感染的人数突然爆发，相信多数朋友当时也都阳过。那段时间，无论是生产还是消费都受到很大冲击，海外的需求也在下滑当中。所以，去年4季度经济压力很大，目前A股营收占到GDP的比重接近60%，和经济基本面相关性非常高，上市公司景气度在这种条件下也不太会出现大的改善。数据的好转更多是建立在2021年4季度业绩低基数之上。再考虑到目前整体的业绩披露率不高，年报季A股业绩方面可能还是存在一定压力。
按照不同公司的市值来看，大市值公司预喜率比较高。2000亿以上的上市公司，接近九成业绩都是预喜。尽管经济有压力，但各行各业的龙头公司还有着非常好的经营韧性，抗风险能力很强。而小公司压力非常明显，50亿以下的公司只有27%业绩预喜。
从行业来看，煤炭、家用电器、有色金属业绩预告预喜率相对比较高，都达到了6成以上；而纺织服装、非银金融、建筑材料、房地产、钢铁等行业压力比较大，预喜率都不到20%。
我们从产业链的视角来做个划分，上游原材料业绩仍然很有韧性，预期净利润多数都还在增长。中游制造板块业绩就出现了分化，公用事业、电力设备业绩还在相对高位，国防军工、机械设备却是负增长。下游的消费板块也是一样，农林牧渔表现比较好，但航空、机场等板块严重亏损。另外，券商和房地产产业链业绩也都比较难看。
业绩下行尾声，投资改善方向
总体来看，A股2022年全年业绩还是有一定压力，但我们之前对比过22年三季报和中报，可以看到业绩增速下滑的幅度已经微乎其微。2021年年初以来，A股业绩的压力期应该要接近尾声了。目前，随着经济开始企稳回升，实体需求已经有所恢复，而企业的产能利用还没有明显上来。对应着经济周期的切换，从企业主动去库存向被动去库存转换。虽然还是在去库存，但价格会逐步稳下来，对应企业利润开始好转。
A股投资环境也会从去年的逆风逐渐转向今年相对顺风。
投资方向选择上，我们不能仅仅参考目前的业绩预告，驱动股价表现的更多是预期差，而不是现有的事实。大公司业绩确实更加稳健，在目前经济刚开始复苏阶段，盈利向好的确定性也相对更强一些。如果后面经济上行周期得到数据的完全验证，很多小公司的业绩弹性会更强，到时很可能会出现风格的切换。
行业方面也是同理，比起绝对增速，更重要的是相对变化。煤炭、有色金属行业盈利增速很高，但趋势是下滑的，和PPI通胀的表现基本同步，这些行业最佳的投资时间或许已经过去。而业绩增速在低位，出现明显改善的行业更值得关注，比如像公用事业、电力设备、家用电器、通信等等。