去年防疫z策优化以来，A股迎来了一波不错的反弹。其中，积压已久的消费板块，反弹幅度相对靠前。内地消费指数自11月1日盘中低点，最高反弹幅度超过34%。
从线下消费场景的客流量也能发现一些端倪，比如三亚等旅游景点人流汹涌，春节档电影票房火爆，都预示了消费行业的一些变化。
相信许多基民了也持仓了不少消费行业相关的基金，对于未来消费板块行情将如何演绎，市场反弹是否会有反复等问题，也是十分关注的。本期《财富有约》我们非常荣幸地邀请到了景顺长城基金研究部总经理兼基金经理刘苏来和大家做个交流。
消费板块行情回顾
2016年-2021年，除了2018年那一年可能因为宏观因素影响，消费品需求受到冲击，导致股价表现平淡之外，其他几年的消费品从需求端、业绩和股市的表现来说，都相当不错。
回顾过去三年，2020年是疫情开始的第一年，尽管一季度部分地区受疫情影响，消费场景受到了较大冲击，但是当时市场还是普遍认为这种冲击是一次性的。再叠加资管新规的影响，大量居民的资金从银行的刚兑型的产品向偏净值化产品迁移，所以那一年，整个公募基金发行规模较大，大量资金涌入到了相对稳健的消费品板块。导致2020年底-2021年初，整个消费品板块出现了阶段性高估。
从2021年初-2022年四季度，由于疫情的影响，经济受到冲击，消费品的经营情况也相对会较弱，消费品板块的表现达到了一个阶段性的低点。
之后，伴随着疫情管控z策调整，市场开始预期消费品行业需求的逐步恢复。因此，消费品板块迎来一波反弹，这波反弹一直持续到春节。春节之后这段时间，消费品板块处于震荡格局。
推动本轮消费股反弹的因素
我们认为消费股这一轮相对强劲的反弹，是基本面预期变化、情绪还有资金面变化共振的结果。
以基本面为例，消费品需求端的主要影响因素，包括：一是居民的消费能力，二是居民的消费意愿，三是消费场景。
疫情管控优化的直接影响就是消费场景的恢复预期。然后，可能大家看到国外很多国家疫情管控之后，消费场景恢复的不错。而经济活动恢复，也会带来居民收入预期的改善，这也会增强居民消费的能力和意愿，这些都利于消费品需求的改善。
再叠加去年四季度初，整个消费品板块处在情绪和资金都相对较低的位置，在基本面预期改善背景下，基本面预期情绪和资金面这三个因素共振导致了在过去一段时间消费板块有一个比较好的反弹行情。
消费板块的上涨空间
前段时间的反弹让消费品从极度低估的状态修复至估值相对合理。而消费品行业的很多公司，技术迭代相对较慢，竞争格局比较稳定，需求端伴随着经济发展能够持续增长。因此拉长来看，消费品行业的整个指数总是在震荡过程中不断上行。这就是为什么a股甚至包括大多数成熟的经济体里，消费板块都长期回报较好的原因。
短期快速反弹之后，消费品行业的估值确实是趋于合理的。短期继续快速上涨的动力其实是削弱了，但是伴随着经济活动的改善，很有可能由于经济的改善，整个企业盈利存在上修的空间，这可能是短期的支撑力。
长期来看，整体估值比较合理，再加上行业持续在增长，所以也不用过于担心大幅度的回调风险。长期看这个板块还是会持续上涨的。
消费板块重点关注哪些细分行业？
消费行业虽然整体来看需求比较稳定，周期性也相对较弱，但其实一样存在一定的周期性。市场普遍认为今年的宏观经济是前低后高逐步改善。其中发现了不少消费场景的线索，比如我们可以明确感知到出行链的改善。
同时，地产链的微观高频数据也显示了需求好转迹象，比如二手房交易数据、家居卖场的客户到访量。春节期间，基于购物中心场景的一些商铺数据也在改善，比如运动休闲服饰、黄金珠宝。此外，春节期间这个动销数据已经显示出高端白酒的韧性是非常强的。
总而言之，消费板块在2023年的线索是比较多的。消费板块在投资策略上，建议把握好行业、好企业、好时机相结合的投资机会，寻找基本盘稳固，且未来增长潜力较好的公司。在估值合理，甚至低估的时候买入，耐心等待企业盈利的兑现。消费赛道长期确定性是比较强的，所以对于基金的持有人来说，只要不是频繁的追缴杀跌，最终耐心持有可能都会有不错的回报。