什么是跳空缺口？缺口理论有效吗？跳空缺口回补的真相是？

今天来跟大家聊聊股票的跳空缺口，也许多年以后，面对A股上证指数重回5900点，炒股的朋友们还会想起2007年11月2日那次遥远的向下跳空。

A股市场上有很多格言都源于对交易经验的总结和共识，其中有一句广为流传，叫做「跳空缺口必回补」，甚至还延伸出了缺口理论。

关于跳空缺口回补，大家也可以在股市中找到大量案例与之印证，比如2008年9月19日大盘大幅向上跳空，11个交易日后（10月13日）回补缺口。

再比如2020年2月3日大盘大幅向下跳空，10个交易日后（2月17日）回补缺口。

纵观A股历史，大盘跳空留下缺口时有发生，而缺口回补也总是紧随其后。所以在A股市场，跳空缺口必定回补吗？

下文我们将通过对上证指数历史数据的分析，来尝试着总结出A股大盘跳空回补的规律，看能否形成一个有效的量化策略。

一. 什么是跳空缺口？

首先我们要知道什么是跳空？一般根据股票跳空的方向不同，可以将跳空分为向上跳空和向下跳空。

• 向上跳空：当前K线的最低价高于前一根K线的最高价。
• 向下跳空：当前K线的最高价低于前一根K线的最低价。

股票跳空本质上就是相邻两根K线的最高价和最低价之间出现一个明显的缺口。

二. 什么是缺口理论？

缺口理论实际讲的就是缺口回补这个概念，上面我们了解了什么是跳空，因为跳空留下了缺口，那缺口回补又是什么意思呢？

跳空回补即股价向上跳空后，价格重新跌回到跳空前，或股价向下跳空后，价格重新涨回至跳空前的价位。比如图中发生向下跳空，5个交易日后K线的最高价超过了跳空前K线的最低价，此时就完成了一次回补。

图：向下跳空完成回补

当然并非所有的跳空都会在短时间内回补，比如下图中指数向上跳空后一路上涨，并未跌回跳空前的价格，即未完成回补。

图：跳空后短时间内未回补

那关于跳空后，股价是否会大概率回补缺口？对此很多人持不同的看法。

缺口理论是否真的有效呢？

我们做量化交易的对这些所谓的市场经验一定要保持质疑的心，一切用数据说话。接下来我们就去看看历史上发生了多少次跳空，跳空后回补的概率又有多大。

三. 跳空缺口一定会回补吗？

首先我们找来了上证指数的全部历史交易数据，包含了指数从90年上市至今每天的开高收低价格，非常的完备。

上证指数历史数据

然后再借助Python代码来计算出指数跳空的次数及回补时间：

最终的结果如图所示：

从1990年12月19日到2022年11月14日，上证指数总共出现813次跳空。其中783次的缺口都回补了，缺口回补概率高达96.31%。

看到回补概率如此之高，想必很多人会认为：这个结论可以直接用一个交易策略来赚钱吧？

但事实并非如此！

四. 跳空缺口多久才会回补？

跳空缺口的回补时长

比如遇到如下情况，应该没几个人有耐心等待回补：

2008年3月13日上证指数向下跳空，直到15年的4月13日指数价格才重回4000点，完成回补，历时2587天。

因此我们又统计了每次跳空回补所需天数的分布情况，具体数据如下：

大多数回补都在50天内完成，也有少部分需要400天以上，平均回补时长84天。

进一步看50天内回补的天数分布情况：

可以发现大多数的回补都是在10天之内完成的，在所有回补中占比55%。

至此我们了解了股价跳空回补的整体情况。但股票跳空实际上也分多种形式，不同的跳空之间，情况是否有区别呢？

五. 不同方向的跳空缺口

1. 跳空的次数

我们按向上和向下两个方向的跳空分别统计：

图：绿色为回补次数，橙色为未回补次数

历史上A股大盘向上跳空478次，其中24次未回补；向下跳空335次，其中8次未回补。向下跳空更容易回补这一现象也很好解释：向下跳空回补的关键在于指数价格的回升。A股虽然伤了很多人的心，但整体曲线仍是向上的，自然可以完成更多向下跳空的回补。

A股指数价格曲折上升

2. 跳空缺口的回补时长

从数据来看，不同方向的跳空缺口所需要的回补时间也不同。

向上和向下跳空回补的平均时间分别是86天和80天。在最极端的案例中，向下跳空整整用了2681天才完成回补，而向上跳空用了2182天。

比如发生在1999年5月20日的极端案例：

这看起来只是一次平平无奇的向上跳空，但随后指数价格一路上涨，直到2005年的5月10日才回补缺口，历时6年。而这次缺口回补也让市场情绪降到了最低点，为之后牛市开启做好了准备。

当然跳空之后至今没有回补的案例也是存在的，最著名就发生在2007年11月2日：

大盘在5860点向下跳空，这个缺口至今仍未回补。虽然之后肯定会回补，不过会是在何时就不好判断了，大家也可以说一下自己的猜测。

六. 不同幅度的跳空

1. 跳空幅度统计

看了这么多的跳空缺口的案例，我们发现每次跳空的幅度差距也极大。有些跳空连0.01%都没有，有些却高达10%，那不同幅度的跳空背后又有怎样的规律呢？

从上图中的数据可以看出，跳空幅度在0.01%到0.5%之间出现最多，共598次。

2. 跳空幅度的影响

那么跳空缺口的大小是否会影响后续的回补，比如说是否有跳空越大越难回补这样的结论呢？

经计算发现，跳空幅度在1%-5%的范围内回补的概率是最高的，但和其他组别统计的结果也相差不大：

图：不同跳空幅度的回补率

所以整体来看，跳空缺口是否回补和跳空的大小没有太明显的关系。

至此我们从跳空的方向、幅度大小两个角度进行了分析，也算验证了跳空缺口必回补这套理论是否有效。

七. 跳空缺口的总结

最后我们对跳空缺口做个简单的总结：

1. 跳空缺口回补的几率很大，接近于100%，但总有那么一两次跳空是不会回补的；
2. 大部分跳空缺口会在10天之内回补，少部分缺口回补时长在400天以上；
3. 向下跳空的缺口更容易回补，且回补周期更短；
4. 大部分跳空缺口幅度较小，在0.5%以内，且跳空幅度与是否回补并无显著关系。

以上就是我们对跳空缺口的分析结论了，总的来说这些数据还是很有参考意义的，也验证了很多人心中对缺口理论一说的疑虑。