年前的一段时间预制菜概念股火了一下，有很多股友都开始关注到预制菜股票了。今天我们就来聊一下预制菜产业链上的一个细分领域——食品包装。食品包装是一个比较小众且有意思的行业。其小众在于，这个行业空间并不大，毕竟就是在食品外面套一层胶（塑料）壳子或金属壳子，能值多少钱呢？又能开辟多大的行业市场呢？
说实话，食品包装是一个在夹缝中生存的行业，毕竟上游依赖化工行业和金属制造行业提供原材料，下游依赖食品加工厂采购。上游掌控货源，下游直接面对终端需求，两头都需要讨好，中游公司也就赚点加工费。
因此，食品包装，在A股市场一直是一个比较低调的板块。但现在，这个板块却和一个热点概念搭上了边，那就是——预制菜概念。预制菜，真的离不开包装。原材料+加工+包装=预制菜。食品包装这个低调务实的行业，有两家公司我关注很久，其中一家也是非常有意思，今天我们就借着这只股票来分析一下。
食品包装股票——奥瑞金
1. 奥瑞金大客户的问题-背靠红牛起家
食品饮料包装从材质分通常有玻璃、金属（易拉罐）、塑料。采用金属易拉罐的食品，主要是功能性饮料、八宝粥、啤酒等等。截止2020年年底，金属包装在我国整个包装行业中，产值占大约10%。奥瑞金呢，是国内金属易拉罐龙头。伴随着红牛在国内崛起，拉动金属易拉罐的需求，奥瑞金也是逐步壮大。
在2012年上市的时候，红牛对奥瑞金的业绩贡献占比为75.5%。至2016年，红牛对奥瑞金的业绩贡献占比为65.5%。及至2020年底，红牛对奥瑞金的营收贡献占比才下降至46%。终于不到半壁江山。正如2021年大客户苹果对欧菲光的抛弃一样，当年欧菲光业绩爆降，一度被市场称为欧亏光。因此，对大客户依赖程度太高，通常不是好事情。
奥瑞金由于对红牛的高度依赖，也曾经爆过雷。2017年，中国红牛因泰国红牛品牌授权到期而与其对簿公堂，此举也对奥瑞金产生了影响。当年奥瑞金净利润爆降38.98%。
说到这点，可能很多人不理解。红牛只是面临了大官司，为什么作为供应商的奥瑞金也会受到牵连呢？答案其实很简单，由于业绩的高度依赖，奥瑞金和中国红牛算是一条绳上的蚂蚱。中国红牛遇到困难，奥瑞金自然也要承担一定损失。
没办法，逃不了。中国红牛日子红红火火的时候，小弟奥瑞金一起喝酒吃肉，要打架了，奥瑞金自然也要去挡刀，肉可不是白吃的。因此，自2012年上市以来，不管是为了降低给大哥挡刀的风险，还是基于本身的扩张需求，奥瑞金都在努力摆脱对红牛的依赖。只是，这种努力虽有些效果，但目前还算不得显著。截止2021年，红牛依然在奥瑞金的业绩贡献榜单上占据半壁江山。所以，就目前来看，奥瑞金对红牛的依赖仍然是一个风险所在。
2. 奥瑞金市场扩张的雷
同样是包装行业，金属包装、塑料印刷包装还是有些区别的。易拉罐市场的扩张速度又比较慢，因此，在扩张上，奥瑞金走了另一条路——并购。奥瑞金当前持有香港上市公司中粮包装24.4%的股份，持有A股上市公司永新股份23.83%的股份，都是两家公司的二股东。
怎么说呢，这个并购的生意，其实也不太好做。2018年，由于中粮包装被会计师出具了无法表达意见的审计意见，因此股权减值。奥瑞金为此大约遭受了近5亿的损失。此外，在2019年，奥瑞金对波尔亚太四个业绩亏损工厂的收购，也同样惹得市场遐想。总体来讲，并购扩张，或许也不是那么靠谱，这也算是奥瑞金的一个风险。
食品包装行业的前景
食品包装是快消品，但快消品本身与消费之间的关系也较为密切。如果消费长期不景气，那么食品行业也必然受到波及。
这一点，从2021年三季度的业绩增速放缓上已经可见一般。此外，金属价格上涨，也在抬升易拉罐的生产成本。可以看到从2021年开始，奥瑞金业务的毛利率仍然呈现出下行趋势。这说明金属价格上涨带来的成本升高，并没有让奥瑞金转嫁到下游。成本上升的苦果，奥瑞金被迫自己吞下。消费不景气啊。
总结一下：
食品包装本身是一个非常低调的行业，但在预制菜概念的加成下，却着实成为了预制菜上游最硬的逻辑。现在就看，预制菜概念是否真的能给相关企业带来真实的利好了。有业绩，股票上涨才有得谈。当然，各种公司，首先第一步还是要知道潜在的风险在哪里。像奥瑞金这种过分依赖大客户、市场扩张又踩雷的，以及目前又受消费景气度影响，算是比较典型的反面案例了。