两个月前的港股，你爱答不理，如今的港股，你已高攀不起。从10月低点到现在，港股市场的恒生指数已经涨了40%多，恒生科技指数也涨了差不多60%。
好，问题来了，到底是谁在买港股？港股为什么能连续上涨40%？
是南下资金吗？是外资吗？可能都不是，为什么这么说呢，中金公司写了一篇研报，标题就叫“谁在买入港股？”。
先说结论，它说最近买港股的，是空头回补和交易型的资金。
直接用数据说话，市场上都说买港股的有两路资金，一个是南下资金，一个是外资。那就先看南下资金：
从这个表上可以看到，南下资金在2022 年一整年，基本上每个月都在流入，即便 10 月大跌的时候还在逆势进场，但是11月开始反弹了，流入势头反而是在放缓的，呈现出一定的获利回吐的迹象，所以这波反弹说是有南下助攻，研报认为不准确。
再看外资：
研报表示，2022年全年，海外主动资金基本都是流出的，尤其是去年的3 月、5 月和 8 月。再说最近的反弹，海外主动基金也是继续流出的，尤其是专注于整体新兴市场与美股市场的主动基金，都是流出比较多的。虽然过去两周有资金回流的迹象，但研报认为，这也不能说明外资是本轮港股反弹的主力。
所以，它的结论就是，这波港股反弹的主要推手，是空头回补。2022年11月时，港股卖空成交占比是达到21.8%，但最近快速下降到13.3%，也就是说，近期空头在不断平仓。
这是什么意思呢？这里可以举个例子，大家还记不记得2021年华尔街上演了一出散户围剿机构大戏，主角就是一只叫游戏驿站的股票，当时股价疯狂拉升的过程中，大量之前做空的空头，因为濒临爆仓边缘，所以要赶紧平仓。
简单解释一下，空头做空的操作，就是先从券商那借来股票卖掉，等到股价跌了之后，再把股票买回来还给券商，赚这个差价。所以空头平仓，说白了就是买股票的一个行为，这个时候它就成了拉升股价的动力。所以，机构研报的意思就是，这波港股的反弹上涨，就是之前做空的空头在平仓。
接下来就有一个很重要的结论了，研报说，因为是空头平仓，这是一个交易行为，不是基本面主导的，所以反弹会很快很猛，但也因为不是遵循基本面逻辑的，所以这不是价值投资，不能长久。
那港股后续怎么看呢？机构研报的观点还是很乐观的，说接下来疫后修复和z策加码会带来进一步估值修复的机会，因为即便反弹了这一波，港股的估值也还是很低。