医药股凯莱英昨天差点涨停开盘，因为它又签了个大合同，这公司去年营收才30亿，先是17日签了个31亿的合同，后是昨晚又签个27亿。接着第二天全是很顶的高开，当日成交额也是公司上市史上TOP2，哪怕每次都是新高。
凯莱英是做CDMO的，你们也懂，这两年CXO就是医药板块的财富密码，但凡能做这业务的，股价都很强。很多原料药企业，因为有强大的生产基础，都试图往CDMO/CMO方向转。
比如九州药业，部分特色原料药及中间体的细分市场占有率，位居全球前列，就在18年全年营收才19亿的情况下，第二年花8亿收购跨国药企诺华在苏州的工厂，切入CDMO赛道。
一场豪赌赌对了。九州药业的股价，两年涨了379%，CDMO业务持续放量，去年营收同比增长31%，今年前三季度，营收继续同比增长72%。
CDMO是什么意思？
所谓的CDMO/CMO，之前聊CRO有简单提过，药企把研发外包出去就是CRO，把生产外包出去就是CDMO/CMO，把销售外包出去就是CSO。
而CDMO和CMO的主要区别，是技术壁垒。作为CDMO/CMO的甲方，药企外包的生产需求也是啥样都有，它要是给你一个成熟的生产工艺和技术方案，那就找CMO企业。
因为药企提供了生产工艺，所以药企更侧重CMO企业的生产能力、质量稳定性和成本控制能力，价格hin重要。
如果药企自己也没搞清楚，大批量生产它的药需要什么设备，或者说药企的生产工艺仅处于实验室阶段，不适合工业化生产，那就得找CDMO企业。因为CDMO企业会自主研发生产工艺，或者对药企原本的工艺进行优化魔改。
所以是找CDMO还是找CMO，取决于药企的需求。目前的趋势，药企为了成本控制和效率，更爱找CDMO企业。
CDMO概念股票有哪些？
下图是国内CDMO的主要上市公司，也是国内比较TOP的企业，去年这些企业CDMO业务的营收都超过10亿，论龙头，自然是药明家的药明生物和合全药业，一个是大分子龙头，一个是小分子龙头，营收都超50亿。
这些企业再往后数，还有海普瑞、金瑞斯、睿智医药等。
表格里的小分子、大分子，指的是CDMO企业最终提供的商品类型，按照F&S数据，19年全球CDMO市场的80%是小分子，大分子占20%，虽然低，但增速显著高于小分子。
我国CDMO市场也符合全球的发展趋势，小分子占大头，但两个市场的规模都在同比增长，且大分子的增速更快。
在小分子市场，龙头股是合全药业，后面是凯莱英、博腾股份、九洲药业。在大分子市场，药明生物一家独大，占绝对大头。
CDMO行业的公司想要做大做强，有这么几个路子：
- 1、CRO+CDMO一体化
在帮助药企进行批量生产的过程中，CDMO企业通常介入得比较早，比如从临床1、2期就开始，贯穿从实验室到工厂生产的各个阶段，对每个环节的工艺进行优化。
其实还可以更早：CRO。
CDMO生产环节是CRO研发环节的直接下游，你要是CDMO企业，那做CRO，可以让你更早期阶段就锁定客户的订单需求，你要是CRO企业，对研发好的新药已经很熟了，大规模生产它就是捎带手的事。
无论是从CRO到CDMO，还是CDMO到CRO，能多赚钱谁不想呢。
- 2、api+制剂、小分子+大分子
我国CDMO企业起步晚，跟跨国药企合作都是先从中间体、原料药开始做，哪怕是小分子龙头合全药业和凯莱英，也是刚涉及制剂。
再比如大分子的抗体和细胞、基因疗法，也是近年来CDMO企业才开始涉及。
而这也是因为近年来，随着技术进步，细胞、基因疗法的临床试验数量多了。一旦这类药企的产能跟不上，那就得靠CDMO企业来补，所以部分CDMO企业开始提早做准备。
最后说个冷知识，CDMO概念股，没必要死怼着龙头股买。
黑：九洲、红：药明、绿：凯莱英
还说文头那家企业，九洲药业，两年涨了379%，同期药明康德涨了194%，凯莱英涨了385%。500亿市值企业根本不输。
点解？
因为CDMO和CRO不同，CRO是奔着越来越集中去的，CDMO不是，就算是全球CDMO行业的龙头，Lonza，19年的市占率也只有6.6%，行业CR5只有17%。
国内小分子市场也是，19年龙头合全药业也才10%，凯莱英、博腾股份、九洲药业分别是6%、4%、2%。
CDMO行业走向低集中度，可能有这么几个原因：
- a.研发阶段，药企为了保护自身产权，一般会将不同环节交给不同CDMO厂商做。
- b.生产阶段，药企为了保证稳定供应，一般会将药物的中间体/原料药外包给多家CDMO厂商。
- c.中小CDMO公司会具备某一细分领域的竞争力，避免市场份额过度向龙头集中。
最后这点看九洲药业就懂了，它做原料药的时候，做的是抗抑郁、降糖药、抗感染药等，做CDMO项目，同样有这些。
所以说，CDMO板块的中小企业也有春天，想买CDMO股票可以多看看企业的基本面，没必要只盯着龙头股不放。